华泰期货-白糖日报：宏观情绪悲观，糖价承压-220927

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：宏观情绪悲观，糖价承压》研报附件原文摘录）
　　当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，促使巴西甘蔗加工厂更倾向于生产糖而非乙醇，从而增加糖产量。并且展望2022/23新榨季全球食糖或维持高产量，原糖价格向上空间有限。当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。但往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，另一方面人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖2301合约收盘下跌84元/吨，报5639元/吨。广西集团现货报价下调10元/吨，报5600元/吨，期现基差36元/吨。白糖注册仓单数量14844张，较上个交易日减少458张；有效预报数量240张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘下跌0.17%，报17.61美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6117元/吨，泰国进口折算成本为6433元/吨。 　　ICE原糖期货周一盘中一度上涨超过17.9美分/磅，但收盘小幅下跌。有市场消息称因可交割的供应短缺影响，本周五到期的10月合约带动远月合约上涨。不过从中期来看，当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，会促使巴西糖厂减少乙醇压榨，从而增加糖产量。另一方面展望即将到来的2022/23新榨季，预计全球食糖或维持高产量。并且美联储仍然处于加息周期，打压商品价格，远期原糖价格承压。国内方面，昨日郑糖主力合约再次跌破5600点关口，集团报价小幅下跌，国内短线走弱是受到外盘下跌以及宏观悲观情绪所影响。从中期来看，21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，累计进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。总体而言，当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　策略 　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 　　风险 　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度