华西证券-九洲药业-603456-拟收购山德士中山制剂工厂，加速推进“原料药+制剂”一体化CDMO平台战略-220927

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（以下内容从华西证券《拟收购山德士中山制剂工厂，加速推进“原料药+制剂”一体化CDMO平台战略》研报附件原文摘录）
　　九洲药业(603456) 　　事件概述 　　今晚，公司公告拟使用“浙江四维CDMO制剂项目”的1.85亿元的募集资金用于收购山德士（中国）中山制剂工厂及对其增资。 　　分析判断: 　　拟收购山德士中山制剂工厂，加速推进“原料药+制剂”一体化CDMO平台战略 　　公司拟以1510万美元收购山德士中国的中山制剂工厂的100%股权，收购标的拥有一支优秀且稳定的管理团队、先进的绿色生产制造技术，以及符合国际要求的质量和运营体系，能延伸公司制剂CDMO业务能力，满足未来公司仿制药制剂CDMO和创新药制剂CDMO的需求。此次收购完成后，拟使用1.85亿元的剩余募集资金对中山制剂工厂进行CDMO改造和扩建项目，进一步提升公司制剂CDMO的能力，另外公司通过承接山德士中国的约定产品的CDMO业务，进一步巩固公司作为诺华集团全球供应链中核心供应商的地位。公司近年来持续加强杭州、临海、美国等研发中心能力建设，以及通过收购杭州Teva工厂、南京康川济医药等公司，持续强化公司在“原料药+制剂”CDMO一体化平台能力建设。 　　业绩预测及投资建议 　　公司作为战略转型中的准一线CDMO企业，加速打造瑞博CDMO品牌、筑巢引凤中，另外特色原料药业务在国内环保政策趋严的大背景下保持稳健增长。维持前期业绩预期，即22-24年营收分别为57.49/77.40/101.40亿元，EPS分别为1.08/1.54/2.11元，对应2022年09月27日38.14元/股收盘价，PE分别为35.25/24.79/18.09倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、定增具有不确定性。