东方金诚-固定收益周报：债市窄幅震荡，短期关注资金利率走势-220925

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（以下内容从东方金诚《固定收益周报：债市窄幅震荡，短期关注资金利率走势》研报附件原文摘录）
　　后市展望 　　利率债方面，目前正处于货币政策静默期和稳增长政策见效期，因缺乏增量利好，利率暂时难以向下突破前低。但考虑到地产下行未止，出口压力显现，基本面预期料仍将承压，利率向上回升的幅度也不会太大，这也反映于上周美联储再度加息75个基点并带动美债收益率冲高，而中债反应有限，长端利率并未顺势跟随美债出现较为明显的上行，折射出市场对国内弱复苏和宽货币的预期暂不支持空头情绪的积聚和释放。上周央行重启14天期逆回购呵护跨季资金面，本周为月末及国庆长假前最后一周，资金利率存在上行压力，需关注资金面走势和央行公开市场操作情况。预计本周债市仍将偏弱窄幅震荡。 　　信用债方面，上周3、5年期信用债收益率多数下行，5年期信用利差全线压缩，期限利差收窄，投资者拉久期现象明显。当前各评级、各期限收益率和利差均处历史低位，且全线大幅低于年初水平，信用债跟随利率债波动格局将持续。目前信用债期限利差较高，多数仍高于年初水平且处于历史较高分位数，高等级信用债可适度拉长久期；跨季资金利率或存在扰动，但大幅上行可能性不大，杠杆策略可适当保持。板块方面，产业债融资环境延续改善，可关注政策支持、基本面改善的优质产业债机会，适度拉长久期；地产债方面，民企地产债风险仍在释放，关注本周地产销售改善能否持续；城投债方面，近期城投债融资环境继续改善，强省份弱平台下沉行为增加，但目前利差大幅下行背景下风险收益比下降，不宜过度下沉，需关注区域债务压力、平台业务属性、融资合规性等因素，规避尾部风险。