招商期货-大宗商品配置周报：商品依旧承压，警惕长假波动-220925

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（以下内容从招商期货《大宗商品配置周报：商品依旧承压，警惕长假波动》研报附件原文摘录）
　　板块 　　子版块 　　有色 　　贵金属 　　1.中长期：储备货币国家在通胀压力下不断加息，引发经济下行以及滞涨等危机，贵金属可多配； 　　2.短期：美联储继续放鹰，贵金属短期面临下行调整，不过机构净持仓大幅转负，该状态难持续，随时存在空头离场可能。 　　基本金属 　　1.中期：加息周期内国内外需求的下行预期在充分交易前始终压制价格。 　　2.短期：超鹰的议息会议和下行欧美PMI压制金属价格，微观内强外弱，海外松动明显。 　　黑色 　　原料 　　1.中长期：铁矿、焦煤供给偏宽松，但炉料总体估值较低。美联储政策真空期内，关注地缘政治局势对宏观经济影响。 　　2.短期：铁矿补库仍未完成，地矿产量短期受限；焦煤供应偏紧且受动力煤紧缺溢出效应。炉料供需短期仍偏紧。 　　成材 　　1.中长期：产成品出口持续下降，板材需求下行确定性较高。地产保交楼提振有限。关注地缘政治局势对全球供应链影响。 　　2.短期：建材需求环比有改善，但产量亦维持高位。板材需求未出现明显改善，但供应稳步恢复。总体钢材供需略显宽松。 　　化工 　　油品 　　1.中长期：全球衰退下供需紧张有望逐渐缓解，但供给不确定性太高，低库存状态下任何供给扰动都容易造成油价脉冲式上行。 　　2.短期：海外加息，叠加国内疫情反复，国内外需求不及预期，震荡偏弱。烯烃链 　　1.中期：四季度表需压力加大，逢高做空利润，贴近进口窗口可空配。 　　2.短期：短期节前补库存告一段段，震荡为主，但往上受制于进口窗口压制。 　　芳烃链 　　1.中期：四季度表需压力大，叠加终端聚酯库存高企，做空产业链利润，绝对价格看原油等成本端。 　　2.短期：短期PX供需偏紧但节前补库存基本结束，震荡为主，但高库存制约上方空间。 　　建材类 　　1.中长期：玻璃、PVC高库存，供应有增量，需求关注需求的修复，总体仍偏空配；纯碱四季度供需平衡，逢低正套为主。 　　2.短期：PVC和玻璃短期节前补库存基本结束，震荡为主；纯碱供增需减，但大幅贴水，震荡为主。 　　农产品 　　油脂 　　1.中长期：取决于产区复产力度、生柴政策，及第四季度步入季节性减产周期，震荡格局。 　　2.短期：阶段主要矛盾依旧是印尼库存高企及马来累库，处于季节性增产周期。 　　养殖原料 　　1.中长期：定价在国际市场，取决于新季南美产量，目前市场预期扩面积。 　　2.短期：国内豆粕近月偏强，在于国内现货紧，而国际端阶段震荡。玉米跟国际联动增强，依赖进口补缺口，全球玉米减产。 　　禽畜 　　1.中期：四季度或延续高位震荡。按能繁母猪推算，上行期到明年3月见拐点，但参考季节性明年1月底春节后步入季节弱周期。 　　2.短期：供需季节性双增，短期压力驱动现货偏强，11月多配，远月空配，正套格局。 　　软商品 　　1.中期：白糖供需缺乏大矛盾，进口压力叠加库存整体偏高，整体弱势震荡。 　　2.短期：白糖近期交易库存主题，现货销量增加去库加快，市场信心好转，但进口施压，郑糖小幅反弹至区间上沿。