东海证券-银行行业周报：同业存单发行利率环比上行，建行拟出资设立住房租赁基金-220926

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（以下内容从东海证券《银行行业周报：同业存单发行利率环比上行，建行拟出资设立住房租赁基金》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　行业观点： 近期房地产领域风险有所缓和（房贷利率下降、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码）， 社融结构改善、 短端利率低位反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落），存款利率普遍下降。 在以上因素基础上，我们对四季度的展望维持积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 　　货币政策与金融监管跟踪： 上周央行适当加大货币投放量，当周净投放920 亿元。 据银监会调查显示，上半年 21 家主要银行为其他各类市场主体减免服务费用 1375 亿元，同比增长 9.5%。 21 家主要银行重新梳理和评估服务项目及价格标准，平均取消计费服务项目 14 项，平均下调计费服务价格 16项，平均向其他各类市场主体实施减免优惠 46 项，可直接测算年新增减免费用 62 亿元。从长期实施效果看，银行业通过规范服务定价方法、引入价格校准机制、实施更精细化管理、强化操作指导约束分支机构行为等机制性安排，还将进一步减少其他各类市场主体接受金融服务的实际支出。 　　公司跟踪： 建设银行拟出资设立住房租赁基金。基金募集规模为人民币300 亿元，其中公司认缴人民币 299.99 亿元。 基金的目标定位及投向：通过投资房企存量资产，改造为租赁住房，增加市场化长租房和保障性租赁住房供给，探索租购并举的房地产发展新模式。 公司通过出资设立基金，深入推进住房租赁战略实施，以市场化、法治化、专业化运作，收购房企存量资产，与有关方面加强协作，助力探索房地产发展新模式，促进房地产业平稳健康发展。同时， 公司将充分发挥集团优势，推动住房金融业务向覆盖租购两端、服务存量转型升级的模式发展，形成集股权投资、资产并购、信贷支持、租赁运营、 REITs 发行等为一体的全方位住房金融服务体系，持续巩固公司在住房金融领域的差异化竞争力。 　　同业存单发行跟踪： 上周，商业银行同业存单发行规模为 5454.10 亿元，到期规模为 2367.50 亿元，净融资额为 3066.90 亿元。分期限看， 1 年期同业存单发行量依然较大，共发行 2959.80 亿元，占单周发行总量的比重为 54%。上周加权发行利率为 1.95%，环比上升 8.71bp。 　　投资建议： 当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为 0.5XPB，隐含不良率 5.5%，较账面不良率高 4 个百分点。重点关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 　　 风险提示： 房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑