中国银河-比依股份-603215-笃志前行，乘赛道红利顺势而上-220923

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（以下内容从中国银河《笃志前行，乘赛道红利顺势而上》研报附件原文摘录）
　　比依股份(603215) 　　核心观点： 　　空气炸锅发展进入快车道，市场空间广阔。 2021 年全球空气炸锅市场规模为 23.3 亿美元，近五年 CAGR 达 18.9%。国内市场起步较晚， 2021 年线上销售额为 46.29 亿元，同比增长 32.87%。探究空气炸锅高景气度的原因： 1）健康饮食热潮下，空气炸锅产品优势突出；2）疫情催生空气炸锅市场需求； 3）内容营销拉升空气炸锅热度。随着消费者诉求提升和产品持续更新迭代，预计 2025 年国内零售量有望接近 3000 万台。 　　自动化赋能高效生产，技术沉淀深厚。 公司不断加强自动化、智能化生产线建设，推动供应链整合效率提升。目前，公司已在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节装备多条自动化生产设备，基本实现智能化生产。公司在加热类厨房小家电领域积累了多年的研发经验，现已掌握多项核心技术。 　　深绑优质客户，发力自主品牌建设。 公司拥有客户数超过 200 家，大客户包括飞利浦、纽威品牌、尚科宁家、乐厨和 RKW 中国等。公司客户结构整体较为稳定， 2021H1，公司前五大客户收入占比达到 51.65%， 第一大客户飞利浦收入占比约达19.64%。 公司打造“BIYI比依”自主品牌， 专注线上渠道， 布局中低端市场， 以产品性价比打造品牌竞争力，发力抖音、小红书等新兴渠道。 　　投资建议： 公司作为领先的加热类小家电代工企业，具备生产、技术和客户优势。随着自主品牌不断发展，有望为公司带来新的赢利点。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.62、 1.93 和 2.28 亿元， 同比增长 35.09%、 19.50%和 17.79%； EPS 分别为 0.87、 1.04 和1.22 元。 首次覆盖， 给予“谨慎推荐”评级。 　　风险提示： 宏观经济波动的风险、国际贸易形势的风险、出口汇率变动的风险、原材料价格上涨的风险和自主品牌开拓的风险