平安证券-金融&金融科技行业周报：内地与香港互联互通机制逐步完善，银保监会规范信用卡业务健康发展-211219

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1.证监会关于修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见。

12月17日，证监会拟对《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》进行修改,向社会公开征求意见。

此次修订《互联互通规定》是为了进一步完善沪深港通机制，着重对内地投资者返程交易行为作出规范，对所谓“假外资”实施严格监管。

修订《互联互通规定》体现证监会坚定不移稳步推进资本市场高水平双向开放，持续完善沪深港通机制。

有利于深化跨境监管执法协作，切实维护沪深港通和两地市场的平稳运行和健康发展。

2.银保监会发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知(征求意见稿)》。

12月16日，为推动银行贯彻新发展理念，切实保护金融消费者合法权益，银保监会发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知(征求意见稿)》。

《通知》内容主要包括严格规范信用卡息费收取、强化治理信用卡过度授信、督促转变信用卡粗放发展模式、严肃规范信用卡外部合作行为管理等。

《通知》的发布将进一步规范信用卡业务经营管理，平衡信用卡业务发展中风险与效率的“跷跷板”，推动信用卡产业供给侧结构性改革与高质量发展，同时完善“需求侧结构性改革”，更好地满足居民的多样化消费需求，充分保障消费者权益。

3.银保监会发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》。

为进一步激发市场主体活力，提升保险资金服务实体经济质效，银保监会近日发布了《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》。

《通知》主要内容包括鼓励保险机构自主投资标准化产品、支持保险机构加强与专业股权投资机构合作丰富创业企业长期资金来源、增设投资于非标准化金融产品和不动产资产的比例限制。

《通知》的发布有利于增强市场主体的投资自主权，为多层次资本市场提供长期资金来源，同时引导保险资金加大标准化产品投资，防范投资风险，提升服务实体经济质效。

投资建议1、非银：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。

2、银行：当前板块估值水平仅0.64x，处在历史绝对低位，估值对应隐含不良率约12%，市场对于银行资产质量的悲观预期已充分反映，但我们认为在监管的底线思维下，大规模信用风险释放的概率较小，温和的政策环境下银行的基本面整体稳健，建议关注过度悲观预期纠偏的配置机会。

风险提示1）金融政策监管风险。

目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）行业竞争加剧风险，目前金融科技行业内部分领域发展已进入相对成熟阶段，头部企业的技术和创新优势将愈发明显，可能会进一步加速行业集中度提升，挤压行业其他参与者的盈利空间；且随着国内领先公司逐步将业务运营延伸到越来越多的海外市场，将更多面临着来自海外参与者的竞争。

3）宏观经济下行风险，宏观经济增速放缓，可能会给行业的业务发展产生不利影响。