中银证券-大类资产配置周报：关注年底宏观预期的跨年切换-220925

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（以下内容从中银证券《大类资产配置周报：关注年底宏观预期的跨年切换》研报附件原文摘录）
　　美联储9月加息75BP；日央行出手干预汇率。大类资产配置顺序：股票>债券>货币>大宗。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据：无。 　　要闻：国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报；四部委部署进一步做好阶段性缓缴社会保险费政策实施工作；银保监会透露，国家开发银行已于22日向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款；美联储9月加息75BP。 　　资产表现回顾 　　全球风险资产价格调整。本周沪深300指数下跌1.95%，沪深300股指期货下跌1.99%；焦煤期货本周上涨5.13%，铁矿石主力合约本周上涨0.77%；股份制银行理财预期收益率收于1.75%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至1.35%；十年国债收益率上行1BP至2.68%，活跃十年国债期货本周持平。 　　资产配置建议 　　资产配置排序：股票>债券>货币>大宗。美联储9月加息靴子落地之后，市场的宏观预期出现转变的迹象：一是美联储较6月大幅下调了2022年经济增长的预期，小幅上调了通胀预期，考虑到此前欧央行对2023年该地区低增长高通胀的经济形势预测，市场或趋势性调整2023年全球经济整体陷入衰退的幅度，二是美联储遏制通胀态度坚决，市场开始预期本轮加息的终点或在4.25%甚至更高，因此加息将在2023年延续，加息的重点要看通胀回落的速度和幅度，甚至经济硬着陆和失业率上升都被视为一定程度上可接受。在宏观预期转为悲观的情况下，国际资本市场对2023年的配置风险偏好预计将下降。对人民币资产来说，2023年外需的变化是经济增速的扰动因素，美联储加息进程延续也进一步加大中美利差，造成资本外流和人民币贬值压力，因此货币政策操作空间受限。我国经济基本面的国际比较优势仍将在2023年延续，但经济增速或也面临下调。 　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。