平安证券（香港）-港股策略：美国就业数据再掀波澜-210705

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核心摘要：第一，上周全球股市趋弱，港股整体转跌。

上周全球股市整体转弱，其中发达市场股市表现稍强于新兴市场。

以恒生指数为代表的港股市场显著下行，涨跌幅为3.34%，在全球主要股指中表现最差。

第二，全板块表现弱势，公用事业、工业与消费跌幅较小。

上周港股所有行业板块均告下跌，其中能源、资讯科技、医疗保健表现最弱，而公用事业、工业、消费等偏防御的行业跌幅较小。

在海外流动性预期开始出现二阶拐点以及国内经济边际拐点出现的背景下，港股整体承压。

第三，美非农超预期，参与率低迷依旧。

6月美国新增非农就业85万，高于预期；但劳动参与率仍处于之前的低迷水平，显示出真实的失业率并未有大幅的好转。

这意味着美国就业还处于恢复周期，疫情对就业的打击并未完全消退，即美联储释放Taper信号可能还需要再等1-2个月之后就业指标更为强劲的修复，这也预示着三季度美联储大概率会释放Taper的相关信号。

第四，港股关注高景气度领域，高估值板块压力仍存。

在美联储流动性盛宴进入下半场、Taper信号释放临近的背景下，未来一段时间，港股偏低估值的高景气领域的表现将显著强于高估值板块。

由于内地固定资产投资拐点渐显，出口增速也面临一定的回落压力，我们对高景气领域的把握可以沿着疫情对全球经济的冲击逐渐退坡及全球通胀高企的压力年内仍将延续这两条最为确定的主线进行演绎。

一是疫情后期制造业、耐用品消费将转为服务业及相关消费，带来能源、交运及文体娱乐领域的景气向上；二是而全球通胀高企的压力除了在能源领域会继续演绎之外，工业金属与农产品的通胀压力也不应过度低估。

例如7月受美洲炎热天气影响，最重要的农副产品的大豆，在6月底公布的种植面积低于预期的背景下，其价格受天气的敏感程度显著抬升，未来不排除有进一步上涨的可能，而大豆价格的上涨将带动油脂、饲料价格的抬升，进而助长通胀的高企。

第五，能源与消费可持续看好，科技成长宜逢低吸纳。

由于能源及消费的高景气度大概率可以延续，所以短期能源板块、交运、纺服及文体娱乐消费可以加大关注度。

而港股科技龙头近期的低迷可能延续较长时间，这与盈利预期低迷和监管趋严有关，我们建议在港股科技板块可以逢低吸纳，着眼长期。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。