国金证券-期货宏观及期权策略私募金月报-2022.08-：商品市场持续震荡，CTA表现平平-220922

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（以下内容从国金证券《期货宏观及期权策略私募金月报（2022.08）：商品市场持续震荡，CTA表现平平》研报附件原文摘录）
　　第一部分：宏观经济和期货期权市场回顾 　　2022年8月的衍生品市场，包括商品期货、股指期货、期权隐波，都处于平淡的低波震荡环境中。对于大多数做多波动率的策略，包括商品各类CTA策略、股指期货CTA策略、期权套利策略，市场环境友好度均一般。 　　第二部分：期货宏观策略私募和期权策略私募表现回顾 　　根据我们统计的全部2606个期货宏观策略私募基金产品数据显示，2022年8月，该策略大类平均收益-1.00%，正收益产品数量占比40.56%。我们按照主观和量化对全部期货宏观策略私募基金产品进行分类，1598个量化CTA策略产品平均月度收益-1.04%；1008个主观期货和宏观策略产品8月平均收益-0.95%。 　　我们持续关注的部分代表性私募管理人8月业绩略好于市场整体，平均月度收益0.28%。分子策略来看，由于行情整体在时序和截面的维度机会都不多，各周期量化CTA表现均一般，而随着期限结构的企稳，以及市场情绪缓和之后基本面因素对市场影响力的上升，量化基本面策略在8月整体表现较其他几类子策略更好。 　　第三部分：市场环境展望和投资建议 　　国际方面，在美联储加息预期、缩表加速和全球经济下行压力的影响下，商品整体仍然承压，品种存在分化。国内方面，黑色板块整体承压，行情偏弱震荡。整体来看，商品市场偏弱，但出现大幅下跌趋势的可能仍不明确，震荡行情可能性较大，我们对CTA整体配置观点是中性偏谨慎。谨慎的原因是，当前市场整体波动较小，且行情受国内外政策影响，对CTA来说比较不利。但实际上也不需要对CTA过于悲观，原因有两方面，其一是CTA管理人目前头寸偏多空平衡，若无黑天鹅事件的情况下，整体风险可控，净值震荡的可能大于净值大幅回撤的可能，其二是截面维度上已有部分品种间走出相对强弱行情，之前持续回撤的展期类策略也连续几周止跌。因此当前对CTA策略应保持必要的配置比例。具体子策略方面除了高复合度的策略外，需要注意避免产品策略周期过度集中于中频，同时建议在截面策略上保持合理的权重。 　　本期报告介绍北京市佑维投资管理有限公司近期CTA策略迭代动态。 　　风险提示：地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。