山西证券-热点跟踪2022年第74期：地量或见地价-220922

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　　走势回顾：
　　三大指数早盘低开后震荡回升，午后再度回落，沪指维持弱势盘整，创业板指、深成指跌幅扩大，上证50跌近1%，创2年半以来新低。收盘沪指报3108.91点，跌0.27%，深成指报11114.43点，跌0.84%，创业板指报2319.42点，跌0.52%。行业指数涨少跌多，煤炭（+2.86%）、国防军工（+2.3%）、和石油石化（0.77%）等领涨，家电（-2.28%）、轻工制造（-1.77%）和传媒（-1.69%）领跌。总体来看，个股跌多涨少，两市超3200股下跌，全天成交连续四个交易日维持在7000亿以下。
　　市场焦点：
　　热点持续性不足。板块方面，军工股逆势走强，钛白粉、煤炭、贵金属等板块表现活跃；旅游、酒店板块继续低迷，汽车、厨卫电器、房地产板块陷入调整、零售、教育、传媒股表现低迷。消息面上，当地时间9月21日，美联储公布利率决议，宣布加息75个基点。最新点阵图显示，美联储多数官员预计，年内还将加息125个基点，下次美联储议息会议（11月）仍可能继续加息75个基点，美股市场昨晚大幅下跌，A股早盘低开跟随。从涨停板的情况看，涨停个股维持低位，全市场涨停个股仅剩40家左右，连板家数6家，市场悲观情绪蔓延。
　　我们认为，A股7月以来的震荡调整主要受流动性和企业盈利边际下行的影响，目前仍处于中期调整阶段，大概率难以快速启动新一轮趋势性行情，主要有以下三方面原因：一是政治因素，虽然中美刚签署完审计监管合作协议，但中美脱钩乃至中美冲突进一步升级仍具有高度不确定性，而俄乌战争的持续更加剧了市场风险；二是地产政策虽然再度出现放松预期，但全球衰退预期加剧，国内经济下行压力仍将难以改善；三是本月欧元、美元相继大幅加息75个基点意味着，为对抗通胀，全球流动性仍将进一步收紧，LPR下调利率后国内流动性的释放对冲美元及欧元流动性的持续收紧将更加困难。但综合来看，随着这次中期调整时间的延续以及幅度的加大，大概率进入尾部区间，A股整体估值已经进入低估区间，拉长时间以1年期维度看，A股流动性和企业盈利均有望逐步好转，市场开始具备收获趋势性行情的基础，建议逐步布局弹性大、盈利能力强和具有较优成长性及估值修复空间的行业。
　　风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。