财信证券-行业配置及主题跟踪周报：C919取证交付进程有望加速，大飞机再迎发展契机-220922

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　　核心摘要
　　投资建议：目前，我们判断市场大概率已经处于底部区间，但通胀高企和疫情反复等原因，市场环境较为复杂。我们建议关注这些方向：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材等；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。如生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。
　　一周热点聚焦：（1）腾讯网易游戏版号年内首次获批，监管或将延续回暖态势。9月13日，国家新闻出版署发布9月国产网络游戏审批信息，共73款游戏获批。整体来看，我们认为，从版号获批日期间隔和数量来看，游戏版号的审批已趋向常态化。此外，以腾讯、网易为代表的头部大厂的游戏版号获批在一定程度上代表了监管的边际回暖，头部厂商有望凭借热门IP以及深厚的研发实力丰富游戏品类拓展市场空间。此外，从近几次获批的版号的厂商以及内容来看，侧重小公司、轻量级的基调暂时没有改变，后续还需持续跟踪重量级游戏版号的获批情况。目前游戏板块估值处于历史低位，后续游戏在监管边际回暖和市场信心的提振下，有望迎来业绩和估值的双重修复。相关标的有：三七互娱、完美世界和吉比特等。（2）C919取证交付进程有望加速，大飞机产业链再迎发展契机。据中国商飞官网数据显示，截至目前C919已获815架确认/意向订单，按照东航交付目录单价计算，订单金额高达807亿美元。此外，据波音预计，未来20年中国航空公司将需要6450架新单通道飞机，按照每架0.99亿美元估算，未来20年国内单通道飞机还有0.64万亿美元的市场空间。后续，在进口替代的浪潮下，基本接近主流单通道干线标准的国产C919大飞机及产业链市场空间有望进一步打开。其中，大飞机制造环节价值占比最高的机体、发动机和航电系统部分有望率先受益。相关标的有：中航西飞、航发动力和中航机电等。
　　热点主题收益表现：9月13日-9月16日热点主题中，涨幅靠前的为航空装备、航天装备、动物保健、休闲服务和计算机。主要原因是稳增长政策发力影响，相关板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是纯碱、火电、钨矿、光伏和光伏逆变器，主要原因是相关板块当前估值过高以及全球流动性预期收紧不断升温，从而导致近期资金收紧出现的明显调整。
　　上周（9月13日-9月16日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是国防军工、社会服务、美容护理、计算机和银行；跌幅前五的分别是公用事业、电力设备、煤炭、有色金属和基础化工；上周累计净流入排名前五是银行、国防军工、美容护理、社会服务和综合；上周累计净流出排名前五是电力设备、基础化工、电子、机械设备和有色金属。
　　风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。