中银国际-欣旺达-300207-产能布局再落一子，加速扩产彰显信心-220922

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　　公司公告拟与义乌市政府合资共建50GWh动力及储能电池生产基地，规模效应叠加盈利改善有望支撑公司业绩高速增长；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　携手义乌市政府共建50GWh动力及储能电池生产基地：公司公告拟与义乌市政府合资成立项目公司，由公司出资4亿元，占比80%，义乌市政府出资1亿元，占比20%，共建50GWh动力及储能电池生产基地。项目计划总投入213亿元，其中固定资产投资约160亿元，一期投入约128亿元建设30GWh电芯、模组、PACK和电池系统生产线，二期计划投入约85亿元，建设20GWh电芯、模组、PACK和电池系统生产线。
　　此前发布30GWh动力电池项目落地宜昌：公司于近期发布公告，拟与宜昌市政府、东风集团及东风鸿泰共建30GWh动力电池生产基地，项目总投资约120亿元，其中一期投资约80亿元，建设20GWh动力电池项目；二期投资约40亿元，建设10GWh动力电池项目。
　　产能加速扩张，彰显发展信心：截至2022年6月，公司以深圳宝安为中心，先后在深圳光明、惠州博罗、江苏南京、浙江兰溪、江西南昌布局，并于海外印度新德里建厂，形成国内外七大生产、研发基地，近期公告于宜昌、义乌新建动力和储能电池生产基地，有望进一步强化公司规模优势，对业绩增长形成有力支撑。我们预计上述产能全部达成后，公司动力电池总产能将达到210GWh以上，进一步增强公司市场竞争力。
　　客户结构逐步改善优质，群体不断扩大：公司积极改进客户结构，已相继获得东风柳汽、东风、吉利、上汽、上汽大通、上汽通用五菱、广汽等多家车企车型项目的定点函，并与雷诺、日产、易捷特等国内外众多家知名主机厂建立了合作关系。储能方面公司已与头部公司展开全面合作，并将于2022年陆续开始交付。
　　估值
　　在当前股本下，我们预计公司2022-2024年的每股盈利为0.66/1.31/1.75元，对应市盈率38.7/19.5/14.6倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　全球3C产品需求可能不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期；新冠疫情影响超预期。