财信证券-三维情绪模型跟踪报告2022年第3期：近两月以来情绪持续降温、熊市情绪浓度持续提升-220920

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　　投资要点
　　我们在2022年5月20日发布的《财信证券外生因子系列研究报告（二）：三维情绪信号体系及策略构建》报告中，对情绪温度、情绪预期、情绪浓度三个指标进行了详细描述。报告给出最终优选的“三维情绪择时策略”，对沪深300ETF等宽基指数ETF以及股票资产大类的投资作出择时指导。
　　“三维情绪择时策略”表现：
　　“三维情绪择时策略”（简称：情绪策略）和持有沪深300ETF的策略在回测区间内的走势对比情况如下。回测区间（20100101至20220920）内，情绪策略的夏普比率为0.5322，持有沪深300的策略为0.1408；情绪策略的年化收益为7.66%，持有沪深300的策略为0.84%；情绪策略的期末收益为90.6%，持有沪深300的策略为10.2%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。
　　今年以来（区间：20220101至20220920），情绪策略的年化收益为0.73%，持有沪深300的策略为-27.26%；情绪策略的最大回撤为6.83%，持有沪深300的策略为22.72%，情绪策略7月21日以来采取的有效避险措施使得回撤远小于持有沪深300ETF的策略，稳定收益。
　　当前三维情绪指标：
　　七月初以来，情绪温度持续降温；情绪预期先降后升，但上升的情绪预期未成功拉动沪深300；情绪浓度持续上升但未及警戒线，反应熊市浓度的上升。
　　模型最新输出：
　　最新三维情绪信号（9月21日指导信号）：情绪温度信号：冷；情绪预期信号：悲；情绪浓度信号：熊。最新目标仓位（9月21日指导权重）：0%。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果