德邦证券-苏博特-603916-2021H1业绩预告点评：业绩稳步增长，全国基地布局进一步完善-210705

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事件：7月2日，公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计2021H1实现归母净利润2.00-2.17亿元，同比增长20%-30%；实现扣非归母净利润1.97-2.13亿元，同比增长20%-30%。

新产品推出和大英基地投产，助力公司业绩稳步增长。

2021H1公司预计实现归母净利润2.00-2.17亿元，同比增长20%-30%。

主要原因系公司技术创新和产品研发成效显著，持续推出新产品，进一步提升市场竞争力；公司产能不断扩张，四川大英基地已于2021年4月正式投产，30万吨聚羧酸系减水剂、10万吨速凝剂和10万吨功能性无机材料将有序释放，支撑公司在中西部地区的市场开拓。

同时，广东江门基地启动建设，全国基地布局进一步完善，有望不断提升市场份额。

充分发挥技术和品牌优势，深度绑定高端客户。

公司与国内水电、核电、铁路、公路、桥梁等大型基础设施施工企业形成长期合作关系，产品已成功应用于世界在建规模最大的水电站――白鹤滩水电站、西电东送国家重大工程――乌东德水电站、湖北赤壁长江公路大桥等超级工程。

公司不仅提供优质混凝土外加剂产品，还提供全方位技术服务，致力于成为混凝土工程整体解决方案的提供商。

5月26日，公司再度荣登由中国混凝土网公布的“东科杯2020年度中国混凝土外加剂企业综合十强”和“奥克杯2020年度中国聚羧酸减水剂企业十强”榜首，自2014年起，公司已连续7年蝉联“双十强”榜首。

公司凭借技术和品牌优势，服务于中大型工程企业，不断提升产品溢价能力。

围绕主业积极布局相关行业新产品，功能性材料发展潜力巨大。

近几年公司在保持混凝土减水剂行业领先优势的基础上，重点开发了应用于混凝土工程的系列功能性材料，主要包括抗裂材料、超高性能混凝土、半柔性路面材料、风电灌浆料等新产品，成功应用于无锡太湖隧道、广东海上风电、南京长江五桥等重点工程及基础设施建设。

公司自主研发的功能性材料是创造和引领市场需求的产品，其市占率领先于市场同行。

随着市场对于功能性材料的性能和作用的认识不断提升，产品应用的领域和地域将不断扩大。

投资建议：预计公司2021-2023年每股收益1.42、1.89和2.33元，对应PE分别为14、11和9倍。

参考SW其他化学制品板块当前平均46倍PE，考虑减水剂行业集中度稳步提升，公司作为龙头企业有望持续受益，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；新建项目投产不及预期。