海通国际-小鹏汽车~Ｗ-9868.HK-G9上市：定价30.99~46.99万，品牌向上期待Q4业绩增速逆转-220922

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　　事件
　　9月21日，小鹏G9正式上市。新车定位“超快充全智能SUV”，提供3个续航版本，包括570G/570E/702E/650E性能版/650X性能版/650X上市纪念版共6款车型。新车售价30.99-46.99万元，将于今年10月底开始正式交付。
　　点评
　　多版本广覆盖，定价30.99-46.99万，潜在市场或超预期。小鹏继续采用多版本广覆盖策略，推出3个续航里程、G/E/X多档配置选择共计6个版本车型，高低配价差达16万元，充分满足不同客户多样需求，对标车型从特斯拉Model Y延伸至蔚来ES7，潜在市场超预期。根据小鹏G9上市发布会上CEO何小鹏介绍，相信G9销量在明年销量规模超越Q5，月销达到1万台。
　　3C超快充标配，激光雷达版本支持全场景智能辅助驾驶XNGP。性能配置方面，G9搭载国内首个量产的800v高压SiC平台，着力打造“全局智能”出行体验，CEO何小鹏将G9称为“50万以内最好的SUV”，新车亮点如下：
　　1）动力系统：提供570/650/702km三种续航里程，均采用三元锂电池包；动力配备上，570/702km版本采用230kw后永磁单电机，零百加速6.4秒，650km版本采用175/230kW的“前感应/后永磁”双电机组合，零百加速3.9秒；全系标配3C超快充，可实现“充电5min，续航130km”，650X性能版可选配4C超快充，实现“充电5min，续航200km”。
　　此外，在480kW超快充网络部署上，8月首座S4超快充桩已在广州落地，年内计划在主要城市投运超快充站超50座，明年预计增加超快充站超500座，到2025年实现累计超快充站超2000座。
　　2）智能驾驶辅助：X版本车型采用双Nvidia Orin超级计算平台，总算力达508 TOPS，并搭载包括双激光雷达在内的31个感知器件，X版本同时标配小鹏第二代智能辅助驾驶系统XNGP，重感知而不依赖高精地图，将首次实现高速、城市快速路/主干道/次干道、园区内部道路、停车场等各种日常行驶场景的全覆盖；E版本车型搭载单Orin芯片，搭载最新XPilot 4.0系统，算法性能全面升级；搭载首个3DUI人机交互系统，实施渲染3D地图并提供更广阔细致的SR环境模拟显示，增强人机共驾的安全性。
　　根据XNGP产品规划，2023年将在大多数城市陆续开始实现全场景智能辅助驾驶能力，在没有高精度地图的区域逐步完成功能覆盖；到2024年逐步完成行车与泊车功能的打通，形成完整的点到点的智能导航辅助驾驶。
　　3）座舱系统：全系标配高通SA8155P座舱芯片，采用双14.96英寸全触控2K高清联屏，支持3DUI人机交互系统；搭载全场景语音2.0，应用MIMO多音区技术实现“全车全时”毫秒级语音交互；前后座椅均可放倒，XOPERA小鹏音乐厅提供顶级整车NVH表现和5D声学体验，睡眠空间、智能电动拖车钩、外放电等功能打造智能第三空间。
　　10月底开启交付，卓越产品力有望拉动业绩厚增。作为小鹏首款中大型SUV车型，G9进一步完善了公司产品组合，更将产品价格带进一步提高，其卓越产品力有望带领小鹏打入中高端市场，实现品牌向上突破。同时，小鹏G9更具丰厚利润空间，有望拉动公司毛利率水平加速提高。当前头部新势力正处换代期，竞争压力巨大，从交强险数据来看，小鹏9月前两周交付稍显疲弱，尽管实现Q3季度指引压力可控，但仍急需新车型带来新的增长动能。随G9下月开启交付，叠加年末国补政策到期刺激需求爆发，期待Q4业绩增速迎来逆转。
　　风险
　　芯片及零部件短缺风险；原材料涨价风险；产品销售不及预期；OTA迭代不及预期等。