国联证券-中美基金业费率对比研究：降费让利是长期趋势-220922

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　　专题内容摘要
　　费率下降是资管行业长期趋势，当前基金费率符合基金行业发展阶段
　　中美共同基金产品结构与特征存在较大差异。
　　成熟资本市场数十年的发展下市场愈发有效，美国被动指数及ETF规模占比远高于国内，国内目前主动型管理基金仍占据主流，主动型股票基金超额收益水平显著高于美国共同基金。
　　多重因素使得国内公募基金费率整体高于美国。
　　美国基金费率低于中国基金费率的主要原因是：
　　1）在市场有效性提升背景下，指数基金凭借低费率的核心优势实现规模持续增长。
　　2）美国共同基金前十管理规模集中度远高于国内，规模效应带来降本增效。
　　3）投顾的收费模式从交易返点式向按管理规模收费制转变，使得投顾更倾向于推荐低费率产品。
　　4）代销行业未充分市场化竞争，国内公募基金费率结构与美国市场差异性较大，认购费/申购费、赎回费、销售服务费三项占比较高。
　　资管行业降费让利是长期趋势
　　代销行业竞争加剧，被动指数型和ETF基金规模扩张以及头部机构市占比上升等因素均会使得公募基金费率逐渐下行。
　　风险提示：受各个国家与地区监管政策、法律法规等多方面限制，海外资管行业借鉴意义有限，政策趋紧抑制行业创新。