粤开证券-【粤开宏观】美联储破釜沉舟：9月美联储议息会议点评-220922

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　　事件
　　当地时间9月22日，美联储公布利率决议，即日起加息75bp，缩表速度每月950亿美元。本次会议的经济预测加大了衰退担忧，而点阵图提升了市场的加息预期，引发市场恐慌，大类资产价格剧烈波动。
　　摘要
　　1、政策决议：美联储宣布加息75bp，系年内连续第三次，政策利率已经达到2008年3月的水平。9月缩表速度已翻倍，每个月减持600亿美元的国债和350亿美元MBS。
　　2、会议声明：本次会议声明改动极少，大部分内容基本与上次会议一致，基调维持鹰派。未来仄需要继续加息和缩表，尽快实现2%的通胀目标。
　　3、经济预测：印证了美联储不惜以衰退对抗通胀的立场，可能引发失业率明显上升。一是预测今年GDP仁增长0.2%，历史性加息对投资和消费的冲击接下来会进一步显现。事是未来两年的失业率被大幅上调至4.4%。2023年失业率较历史低点大幅反弹0.9%，指向美国经济步入衰退。三是今明两年的通胀预期都被上调，通胀粘性超预期，2025年才能实现2%的通胀目标。
　　4、点阵图：今年年内还有100-125bp的加息幅度，明年仍可能加息25bp，后年才会降息。点阵图显示，FOMC票委立场一致鹰派，未来三年的利率预测大幅提升至3.375%、4.625%、3.875%。美联储降息至少需要等到2024年，较市场预期的2023年大大推迟。
　　5、答记者问：鲍威尔讲话基调鹰中有鸽。虽然暗示改发政策立场的可能，但有着严格的要求。虽然坦承加息会带来经济衰退的痛苦，但主张经济增长下滑幅度相对温和。未来美联储加息幅度取决于经济和通胀数据。
　　6、本次议息会议，正式宣告美联储不惜衰退也要坚持鹰派加息，美联储为何破釜沉舟？一是本轮通胀的粘性强，需要更加激进的加息抑制通胀。二是中期选举临近抗通胀的政治诉求更加迫切。
　　7、美联储已步入加息下半场，后续加息幅度将逐步回落，节奏仍取决于通胀数据回落的速度。目前通胀回落的大方向是明确的，但是路径仍存在不确定性。加息下半场，衰退风险升温，债市配置价值优于股市。
　　风险提示：通胀粘性超预期导致紧缩加码；劳动力市场超预期恶化导致加息中止。