中信期货-软商品策略日报：国际宏观风险加剧，郑糖暂维持观望-220922

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　　橡胶：交割品减量预期仍在盘面体现，深浅价差再进一步扩大
　　沪胶的交割品逻辑，参考2020年，仍有可能继续带动盘面相对偏强。但橡胶总体上的弱势，会限制可上涨的空间。预计橡胶或呈现震荡反弹状态。
　　操作策略：多RU空NR。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：短期转弱，但能否跌破上行趋势还需观察
　　纸浆期货连续回调，消息端表现平淡，技术上未跌破20日均线，因此，上行的趋势不能算完全结束。当前驱动价格立刻下跌的因素还没有出现，下行的空间也比较有限，上方有空间，但当前价格确实处于纸浆近几年的高位价格水平，在当前的经济环境之中，高位追多的信心并不充足。
　　操作策略：短期偏强运作。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：多空交织，震荡延续
　　国内棉市库存高企，新棉预计增产，供应增加；而需求步入“金九银十”的传统旺季，纺织厂开机率快速提升，成品去库速度加快，原料采购增加；关注“金九银十”的持续力。短期多空交织，棉价震荡为主，若收购价偏低将使棉价承压。
　　操作：短期区间震荡，中期承压。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：国际宏观风险加剧，郑糖暂维持观望
　　国际方面，巴西甘蔗压榨进度超预期，叠加全球食糖供应宽松的预期仍然压制了原糖价格的上升；国内8月食糖进口量创新高，国内目前处于纯销售期，在新榨季开始前基本面无太大变化；国内后期进口预期依旧高位，短期或维持震荡或跟随原糖走势；中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。