上海证券-环保行业周报：中期业绩预告临近，关注环保股投资机会-210705

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环保概念板块一周表现回顾上周(0628-0702)上证综指下跌2.46%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌0.41%，沪深300指数下跌3.03%，环保工程及服务II（申万）下跌3.54%。

细分板块方面，大气治理下跌5.06%，水处理下跌2.77%，固废处置下跌2.40%，土壤修复下跌3.57%，环卫下跌2.76%，环境监测下跌3.22%，生态园林下跌4.10%。

个股方面，涨幅较大的个股为天瑞仪器（6.26%）、伟明环保（5.32%）；跌幅较大的个股为兴源环境（-11.35%）、中环装备（-8.55%）、远达环保（-8.13%）。

行业最新动态1、《深圳经济特区生态环境保护条例》经市人大常委会会议表决通过；2、生态环境部发布7月上半月全国空气质量预报会商结果；3、上海市发改委印发《上海市2021年节能减排和应对气候变化重点工作安排》；4、四川国资委印发《关于省属企业碳达峰碳中和的指导意见》；5、环卫科技网统计上半年亿级环卫项目。

投资建议环保板块绝对估值为16.48倍（历史TTM_整体法），处于五年历史低位水平，较前一周下降0.49；相对于沪深300的估值溢价率为17.93%，处历史低位水平，较前一周略升0.02pct，总体来看具备较高的安全边际。

当前时点临近中期业绩预告披露，基本面上看，我们认为环保细分行业业绩有所分化，但总体净利润已经恢复增长，经营性现金流持续改善，行业基本面向好趋势不变，关注中报预期下的环保股投资机会。

碳中和政策持续推进，叠加碳交易落地预期，环保行业景气度有望持续上行。

环卫科技网统计了上半年亿级环卫项目合计91项，407.64亿元，受5亿元以下项目增加影响，合同总额同比有所下降，但项目数有所增加。

从2021年上半年亿级环卫市场企业中标排行来看，上市环卫公司侨银股份、盈峰环境、龙马环卫、玉禾田仍保持了良好的市场竞争力。

我们继续看好：1）固废处理赛道，垃圾焚烧仍有增量空间，“十四五”明确要求对部分城市“零填埋”，垃圾焚烧发电仍有增量空间。

我们认为在垃圾焚烧进入后半程的发展阶段叠加电价补贴政策的影响，着重看公司项目前期布局、在手产能以及发电效率，看好在建规模/已投运规模带来的持续盈利及增长空间，行业龙头集中度有望提升。

此外垃圾焚烧项目有望受益CCER交易获得额外利润，增厚收益；2）环卫赛道，看好在“碳中和”的节能减排的路径下，新能源环卫设备渗透率持续提升，运营、设备双轮驱动的头部企业享受成长红利；3）水环境治理赛道，看好运营类资产的估值提升。

风险提示：行业政策推进不达预期、项目进度不达预期、信贷政策变化。