国联证券-金融工程专题：FOF基金市场现状与产品业绩点评-220921

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　　老龄化趋势加剧，FOF基金产品政策频出
　　我国总人口增长放缓，，人口老龄化趋势加重，很大程度上将增加我
　　国养老财政负担。基本养老保险缺口或进一步扩大，居民投资养老的意识也在日渐增强。近年来，监管部门密集强化FOF基金相关制度供给，对接第三支柱养老资金的养老目标基金及FOF基金未来发展空间广大。
　　养老计划推动美国FOF基金迅速发展
　　美国IRA制度催生了巨额的养老资金。此类资金追求稳定的收益，为FOF基金的发展提供了驱动因素。2010-2020年FOF基金数量年增长率为4.91%，FOF基金管理规模年增长率为12.50%。FOF基金的数量在全部共同基金中占比18.22%，规模占比为12.06%。
　　我国FOF基金市场现状
　　过去三年，基金发行数量从2018年底的24只迅速扩充到2021年底的240只，基金管理规模也从108.07亿元扩张到2222.41亿元，涨幅达19.56倍。2022以来已新成立103只FOF基金，较年初增长42.92%。截至2022年9月FOF基金数量在全市场公募非货基金中占比攀升至3.53%，基金资产净值在公募基金中占比为1.39%。我国目前存续的FOF基金以混合型FOF为主。前九大公募FOF管理人的FOF管理规模均突破百亿。管理规模领先的基金公司在公司支持、销售渠道、内部投研能力等方面各具优势。
　　FOF基金业绩点评
　　我国公募FOF基金大都采用两只以上的市场指数、利率组合作为基金的业绩比较基准。FOF基金近几年业绩表现较为稳健，近一年表现好于市场指数和偏股基金，防御能力较为突出。FOF基金由于资产配置较为均衡，可以有效分散部分下行风险，整体收益更加稳健，波动性和回撤更小，具有较佳的投资价值。我们根据不同FOF基金的投资类型选取对应的基金指数，将同等风险等级的FOF基金作业绩比较。，FOF基金近几期持仓集中度逐渐降低，近两年很好地通过分散配置降低风险。近两年偏股混合FOF和目标日期FOF超额收益显著。易方达如意安泰一年A、招商和悦稳健养老一年A、华夏养老2045三年A可重点关注。
　　风险提示
　　报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于定量模型和历史数据得出，模型基于一定的假设，未来可能会失效，历史数据则并不一定代表未来。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。