华金证券-帝尔激光-300776-激光转印设备实现首台出货，打开广阔增长空间-220921

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　　投资要点
　　事件：根据公司微信公众号消息，公司激光转印订单首台设备正式出货，标志着公司的激光转印技术开发再次取得关键进展，应用于高效太阳能电池的激光转印设备正式由中试验证进入量产阶段。
　　激光转印大幅降低电池银浆耗量，有望实现全面应用：表面金属化是光伏电池制备的关键步骤之一，对电池的效率、成本和性能都有至关重要的影响。作为新型非接触式表面金属化工艺，帝尔激光在全球首创的激光转印技术，适配于PERC、TOPCon、HJT、IBC等各种类型的高效太阳能电池生产，前期已有多台/套设备参与不同技术路线中试验证，不仅可以大幅节约银浆耗量、提升印刷一致性，还可以降低栅线遮光面积、破片率以及其他潜在损耗，降本增效显著、应用前景广阔。
　　激光转印技术为非接触式工艺、大幅降低银浆耗量，对HJT电池经济效益更明显。
　　HJT电池薄片化趋势确定，产业即将做到130μm，甚至120μm。对薄片化电池，传统接触式印刷可能导致电池片破片、隐裂等问题，而激光转印为非接触式印刷，将避免破片、隐裂等问题，有效提升电池良率。并且，HJT电池采用双面低温银浆，浆料耗量约190mg/片，且低温银浆价格高出普通银浆约20%，银浆为HJT电池最大的非硅成本。激光转印技术预计节省HJT浆料耗量超30%，即助力HJT电池银浆耗量降到133mg/片，意义重大。
　　投资建议：我们预测公司2022-2024年营业收入分别为16.25/21.47/28.78亿元，同比增长29.3%/32.1%/34.1%；归母净利润分别为5.0/6.3/9.3亿元，同比增长31.5%/25.7%/46.8%，维持“买入-B”投资评级。
　　风险提示：市场需求变动风险；国际采购的风险；技术创新、新产品开发的不确定性风险