财通证券-饰品行业跟踪分析报告：8月印度培育钻石毛坯进口同比+54%-220920

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　　核心观点
　　印度进出口数据跟踪：
　　2022年8月，印度培育钻石毛坯进口额为1.13亿美元，同比增长54.00%，培育钻石裸钻出口额为1.44亿美元，同比增长13.89%；
　　 2022年8月，印度天然钻石毛坯进口额为14.02亿美元，同比增长16.17%，天然钻石裸钻出口额为18.82亿美元，同比下降8.29%。
　　培育钻渗透率：
　　2022年8月，印度培育钻石进口端渗透率为7.45%，同比+1.72pct；出口端渗透率为7.10%，同比+1.30pct。
　　22H1龙头厂商业绩高增验证行业高景气：受益于培育钻石和工业金刚石产销两旺，头部HTHP法制造商业绩大幅提升。2022H1，中兵红箭实现归母净利润7.02亿元，同比增长114.61%；力量钻石实现归母净利润2.39亿元，同比增长121.39%；黄河旋风实现归母净利润0.70亿元，同比增长192.22%。
　　投资建议：目前全球培育钻石渗透率仅4%，下游需求有望持续快速提升。我国珠宝行业经历黄金发展十年，头部品牌渠道优势稳固，传统黄金主业稳健增长，引入培育钻产品将贡献增量业绩，重新发掘渠道价值。我国作为培育钻毛坯第一大供应国，生产端优势明显，C端消费需求亟待挖掘，建议关注两条投资路线：
　　1）对于上游而言，马太效应处在加强周期，可以展望到海外库存和国内库存双周期共振的可能，因此上游的景气周期还处于前半程。建议关注力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）、四方达（300179.SZ）、国机精工（002046.SZ）；
　　 2）对于下游而言，培育钻作为新品激活原有渠道的价值重估，新一轮成长周期有望展开，静待品牌介入，建议布局板块性机会，长期利好一体化龙头，建议关注中国黄金（600916.SH）、潮宏基（002345.SZ）、周大福（1929.HK）、曼卡龙（300945.SZ）、豫园股份（600655.SH）、老凤祥（600612.SH）。
　　风险提示：下游需求不及预期、产能投放不及预期、行业竞争加剧。