天风证券-柏楚电子-688188-预计半年度翻倍增长，继续超市场预期，竞争力持续夯实！-210705

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公司披露业绩预告，半年度业绩翻倍增长：经财务部门初步测算，预计2021年上半年实现归属于母公司所有者的净利润2.80亿元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加1.40亿元左右，同比增加100.02%左右。

公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.58亿元左右，与上年同期相比，将增加1.37亿元左右，同比增加113.09%左右。

Q2单季度实现超80%的增长，公司体现超强成长能力，继续超行业平均增速：二季度单季公司归母净利润预计达到1.62亿元，同比大幅增长84%左右；扣非归母净利润达到了1.44亿元，同比78%左右。

公司受益于中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及高功率总线业务的持续放量，市占率进一步提升。

我们再次强调对于公司的推荐逻辑：1）公司主营业务激光切割运动控制充分受益于行业增长，未来三年行业的市场空间将有较大的提升；2）公司整体可达市场远超过此前部分投资者预期，运动控制市场、卡盘市场、借光切割头市场、智能焊接市场均保持增长；3）公司定增项目很大程度上打开公司成长空间，新拓展的切割头及焊接市场空间均高于此前的传统业务，第二成长曲线呼之欲出；4）公司的新市场开拓能力不容小觑，套料软件/管机市场和切割头市场的快速发展值得期待。

盈利预测与估值：考虑到公司的上半年业绩已经达到了2.8亿，理财收益预计大部分可能放在下半年（去年公司理财收益达到了6100万左右、主要是在2020Q3确认），我们预计2021-2023年净利润为5.82亿、7.46亿、10.01亿，对应P/E分别为71.6X、58.0X、44.0X，PEG分别为1.3、1.3、1.1X。

维持买入评级！风险提示：下游激光加工设备行业需求低于预期，高功率系统领域拓展不及预期，竞争对手产品性能提升迅速，公司产品面临降价风险，定增未能获批通过的风险，预告仅为初步核算数据具体以半年报为准。