中信期货-黑色组日报：避险情绪升温，黑色承压震荡-220921

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　　逻辑：昨日黑色震荡收跌，煤焦表现相对偏强，主要是受海外加息、避险情绪影响。宏观方面，9月加息即将落地，国内稳经济、托举意愿较强，8月份社融数据较好，而地产端仍偏弱，稳地产政策频出，企稳尚需等待，基建持续逆周期发力。国内疫情散发，终端需求淡旺季转换，黑色博弈旺季需求，反复震荡拉锯。
　　行业方面，本周钢厂延续复产，铁水日产达到238万吨，钢厂利润压缩后，后期产量或走平，焦炭现货企稳，国内焦煤供应有限产预期，进口保持高位。本周铁矿到港回升，钢厂节前小幅补库，疏港回升，港口库存或小幅累积。废钢性价比减弱，日耗变化不大。需求环比变化不大，复产担忧增多的背景下，原料长期供需有过剩压力，短期又受到现实支撑。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈，钢厂复产、需求弱改善的背景下，外围宏观利空加剧黑色波动，避险情绪有所升温，盘面反复震荡。下半年国内经济逐步企稳，需求或有阶段性反弹，短期也难以深跌，若旺季需求不及预期，可能再度承压下跌。
　　风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡