信达证券-旭升股份-603305-新能源车定点落地，客户结构持续优化-220920

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　　事件：
　　公司发布关于获得客户电控箱体等零部件定点公告，此次定点项目共2个，生命周期为5年，每年销售总金额约2亿人民币，生命周期内销售额合计约9.5亿人民币，公司预计2022年Q4开始量产。
　　点评：
　　新能源车定点落地，持续深化客户合作。公司上市初期的主要客户为特斯拉，其中2015-2019年特斯拉的收入占比超过50%，而随着公司的不断发展，公司客户逐步拓展到北极星、采埃孚、长城汽车等优质企业。
　　近年公司逐步打开国内市场，拿下国内新能源车头部企业的定点，并且不断深化合作：2022年至今，公司已经累计获得公告所示客户定点项目8个，对应年销售额约6亿元。全球电动车龙头和国内电动车龙头已成为公司头部客户，未来业绩确定性较高。
　　新能车销量持续超预期，三季度盈利有望再创新高。下游需求方面，三季度新能源车处于产销旺季，2022年8月新能源乘用车批发销量达到63.2万辆，同比增长103.9%，环比增长12.0%，零售端销量52.9万辆，同比增长111.2%，环比增长8.8%。成本方面，公司主要原材料为铝合金，今年三季度铝价相较二季度有所回落，公司成本有所下降。我们认为随着下游需求的回暖，成本的回落，公司三季度盈利有望再创新高。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别是46.0、69.8、96.4亿元，同比增长52.2%、51.8%、38.0%；归母净利润分别是6.6、10.2、14.7亿元，同比增长58.6%、55.4%和43.9%，维持“买入”评级。
　　风险因素：汽车销量不及预期风险、汽车轻量化政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。