申万宏源-物流行业2022年8月快递数据点评：申通件量维持高增速，旺季来临关注行业量价-220920

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　　本期投资提示：
　　事件：国家邮政局公布8月快递行业运行情况，8月快递业务完成量94.3亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9亿元，同比增长5.2%。1-8月，全国快递企业业务累计完成量703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。
　　量：8月增速受疫情影响较大。据国家统计局，8月网上实物零售额9261亿元，同比增长12.8%。网购线上渗透率持续提升，调整后网购线上渗透率同比增加1.7pct，疫情下线上化率持续提升。分区域来看，8月东/中/西部地区业务量同比增速分别为2.9%/19.3%/-1.0%。东部、西部区域受疫情影响较大，其中义乌8月业务量同比下降12%，中部区域恢复高速增长。近期国内疫情反复，对快递业务量造成不利影响，旺季来临建议重点关注行业量价情况。
　　价：8月，行业单票收入为9.37元/件，同比增长0.3%，环比增长0.6%，金额环比涨幅达到0.06元。我们先前判断7月或成为今年行业单价底，8月义乌疫情驱动产粮区提前提价。展望旺季，政策与公司战略驱动行业格局稳定的确定性较大，我们认为产粮区终端提价幅度及时长与旺季需求景气度密切相关，重点关注产粮区提价节奏及主要消费区疫后复苏情况。
　　格局：集中度依然保持较高水平。据国家邮政局，1-8月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8%，同比增长4.0pct，环比1-7月不变，保持较高水平，龙头公司在疫情期间及复苏后的市场份额优势仍然凸显。我们预计全年行业集中度仍将保持提升态势。
　　公司层面：业务量增速进一步分化，申通维持高增长，公司单价总体稳定。单价环比变动（圆通、申通剔除菜鸟裹裹结算因素，韵达估算菜鸟口径影响0.12元/票），韵达（+0.09元）>行业（+0.06元）>申通（+0.03元）>圆通（-0.02元）>顺丰（-0.41元）。业务量增速申通领先。业务量同比增速：申通（+34.1%）>顺丰（+9.2%）>行业（+4.9%）>圆通（+10.1%）>韵达（-2.4%）。
　　投资分析意见：短期来看，快递进入传统旺季，行业格局改善下终端提价向总部传导有望更顺利，快递公司下半年利润存在超预期可能。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份，关注龙头中通快递，关注业务量高速增长的申通快递。关注长期逻辑清晰，业绩持续修复的顺丰控股。
　　风险提示：行业增速不及预期，新竞争者进入，行业重大安全事故，疫情影响加剧