宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）：美联储九月利率决议或难转鸽，政策信贷落地或促房地产复工-220920

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　　宏观端：美国8月消费者物价指数CPI同比增速8.3%高于预期和前值，使美联储9月加息75个基点概率升至100%且市场预期2022年底前或加息至4%以上；欧洲生产与消费端通胀屡创新高使欧洲央行9月加息75个基点略超市场预期，未来加息次数可能多于两次且小于五次，但加息75个基点可能不会成为常态，不确定利率顶点是多少但如有必要可以提高以实现通胀目标，使欧洲央行10月大幅加息预期增强；以上货币紧缩预期使美国与欧洲经济2023年经济衰退预期增强，中长期或令有色金属价格承压。
　　上游端：智利和秘鲁工人间歇性罢工扰动出口，中国港口铜精矿入港量较上周增加难改国内铜精矿供给偏紧；废铜产粗铜供应量紧张使中国9月粗铜生产量环比下降，国内粗铜现货供给偏紧；国内大冶等部分新扩建铜冶炼厂9月投料生产，或使中国9月电解铜生产量环比增加；沪伦铜价比值略高于均值，进口窗口打开或使中国电解铜进口量增加；以上说明国内铜精矿与废铜及电解铜均呈供给边际偏紧状态。
　　下游端：国内各类基建与光伏风电项目逐步落地、消费刺激政策或增大汽车与家电销量、房地产周度销售边际转弱与政策信贷落地情况仍需观望，铜消费需求回暖或使9月铜材企业产能开工率环比上升，具体而言：铜杆、铜电线缆、铜漆包线、铜箔、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率环比上升；以上说明国内经济稳增长政策引导电解铜需求乐观预期，但是现货高升水令贸易商与加工厂观望情绪较浓。
　　投资策略：预计沪铜价格在美联储公布利率决议之前宽幅震荡偏弱而建议逢高做空主力合约，之后或存阶段性上涨而建议逢低试多主力合约。
　　风险提示：9月20日美国8月新屋开工与营建许可数据、22日凌晨2点美联储利率决议、22日日本央行利率决议等。