东兴证券-商社行业：暑期拉开帷幕，出行需求旺盛带动预订数据高增-210705

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本周核心观点：2021年暑期（7月1日-8月31日）已拉开帷幕，在国内旅游业平稳复苏背景下，居民出行意愿高增，但总体旅游消费水平预计仍较疫情前有一定差距。

从交通数据来看，6月前两周，同程平台7-8月起飞航班的搜索及浏览量同比增长120%，较2019年同期增长13%；7月出发的火车票搜索浏览量较平日增长150%。

根据同程预测，今年暑期全国民航旅客发送量有望超1.2亿人次，与2019年同期持平或略有增长；7月火车客流量预计较2020年同期增长60%，整个暑期客流量预计可恢复至2019年同期的95%-100%。

不过价格方面预计仍较疫情前有小幅差距。

同程机票大数据预测，今年暑期国内机票均价约772元，同比上涨8%，较2019年同期下降11%，仅部分高峰有望超2019年同期水平。

从酒店预订来看，根据去哪儿数据，今年暑期酒店预订先于机票，6月底酒店预订量已超2019年同期三成，其中高星酒店占比增长近一成。

供需影响下，酒店均价也从2019年同期502元增长至688元，增幅达37%。

从消费意愿来看，同程用户暑期购买旅游产品（交通、住宿、门票等）的预算分布数据显示，预算在1001-3000元的用户占比33%，预算在3001-5000元的用户占比23%，预算超5000元的用户占比29%。

与2018年携程预计的暑期人均消费将达4000元的水平仍有一定差距。

考虑到培训机构暑期停课、广东局部疫情趋稳等因素，我们认为，今年暑期旅游人次有望超过疫情前水平。

但由于疫情对个体经营和中低收入群体影响较大，旅游作为可选消费，旅游消费金额完全恢复或增长短期内仍有一定难度。

商社行业投资建议：①关注在轻医美和功能性护肤品赛道有布局的国产美妆品牌，化妆品原料备案闸门打开，同时对医美、化妆品等行业监管持续趋严，利好研发能力强的头部企业。

②关注中报业绩确定性较高的行业及公司，如免税，海南离岛免税新政实施一年，销售额同比增长226%，达468亿元。

行业复盘：上证综指收于3518.76点，周跌幅-2.46%；深证成指收于14670.71点，周涨幅-2.22%；中信消费者服务指数收于13859.54点，周涨幅-4.58%；中信商贸零售指数收于3974.76点，周涨幅1.00%。

社会服务各子板块涨跌幅依次为：酒店0.99%、其他休闲服务-5.13%、餐饮-1.68%、景点-4.11%、旅游综合-4.94%、其他休闲服务-5.13%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：专业连锁4.51%、专业市场3.14%、贸易0.99%、超市-0.99%、百货-1.16%、一般物业经营-1.50%、多业态零售-3.00%。

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