开源证券-泉峰汽车-603982-公司信息更新报告：股权激励彰显长期发展信心，助力公司加速成长-220915

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　　健全公司长效激励机制，泉峰汽车推出2022年限制性股票激励计划（草案）
　　2022年9月14日，公司发布公告，为了进一步建立、健全公司长效激励机制，泉峰汽车拟推出2022年限制性股票激励计划（草案），本次激励对象包括总经理在内的74名管理、技术人员，拟授予激励对象限制性股票301万股，约占公司股本总额的1.5%，其中首次授予241万股限制性股票，预留授予60万股限制性股票。限制性股票的首次及预留授予价格为15.08元/股。考虑到原材料价格、疫情对公司的影响，我们下调2022-2023年并增加2024年盈利预测，我们预计2022/2023/2024年营业收入分别为18.6(-4.5)/30.1(-3.4)/40.8亿元，归母净利润为0.9(-0.9)/1.9(-1.0)/3.4亿元，EPS为0.44(-0.44)/0.95(-0.47)/1.67元/股，对应当前股价PE为67.2/31.1/17.6倍，我们认为公司业绩短期承压但不改长期成长趋势，股权激励方案彰显公司长期信心，或将助力公司加速成长，维持“买入”评级。
　　2022-2024年营收考核目标CAGR为35.4%，充分彰显公司信心
　　据公司公告披露，本次激励计划考核年度为2022-2024三个会计年度，公司层面100%解锁考核目标为：（1）2022年营收19.8亿元（同比+23.0%）；（2）2023年营收30.0亿元（同比+51.5%）；（3）2024年营收为40亿元（同比+33.3%）或净利润3亿元。2022-2024年公司营收考核目标CAGR为35.4%，充分彰显了公司对未来的信心。摊销费用：据公司公告估算数据，本次股权激励需摊销总费用为3663万元，其中2022/2023/2024/2025年摊销费用分别为534/1,862/900/366万元。
　　新能源三电及阀类产品加速项目推进，战略布局一体压铸打开成长空间
　　据公司半年报披露，新能源汽车三电壳体领域中，除单电机壳体项目外，公司已应用一体式压铸方式进行双电机壳体、电池托盘的生产；阀类领域中，公司取得车身稳定系统BSC的阀块项目，成功将阀类产品应用领域从传动系统扩展至其他领域。此外，公司加速推进一体压铸战略布局，4,400T压铸机已投产，6,000T和8,000T压铸机预计于2022年年底到厂。
　　风险提示：新能源乘用车销量不及预期、疫情反复、原材料价格大幅上涨等