西南证券-道通科技-688208-行业Know~How带来质变，第二成长曲线打开-211130

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汽车“新三化”带来产业变革，三大诊断业务快速增长。

全球汽车保有量和平均车龄的提升，叠加网联化、智能化、电动化三大趋势，汽车诊断检测的行业空间进一步拔高。

公司立足汽车综合诊断、TPMS和ADAS三大产品线，具备性价比高、兼容性强等核心优势，同时持续投入研发升级，三大业务均实现快速放量，进一步强化全球汽车智能诊断龙头地位。

云业务加速兑现，全球化布局进展良好。

公司的软件云服务通过三大诊断终端搜集数据，提供远程诊断、维修资料以及软件升级等服务，2016-2020年公司云服务收入快速增长，CAGR达到39.2%，占比提升至13.2%。

同时，公司目前在海外采取一年免费升级政策（国内暂不收取），云业务价值尚未完全体现，未来高毛利的软件服务占比有望进一步提升，释放利润弹性。

此外，公司长期深耕欧美成熟市场，在成熟市场维持强势地位，已建立起良好的口碑及品牌影响力，正逐步向亚太、南美等新兴市场渗透，目前在全球70多个国家或地区建立了销售网络，全球一体化营销布局进展顺利。

新能源产品发布，第二曲线打开。

针对新能源汽车“修车时效性差、人才技术匮乏、充电桩兼容难”等核心痛点，结合第三方维修门店和消费者需求，2021年9月，公司正式发布新能源“诊检充储”数字一体化解决方案，主要包括全矩阵新能源检测系统工具链和智慧充电桩产品。

产品核心仍是公司积累多年的检测技术和兼容技术的优势延伸，现已于Q4逐步开始量产，叠加公司丰富的下游门店资源，后续有望快速落地放量，打开第二成长曲线。

风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；新产品研发及推广进度不及预期；行业竞争加剧等。