南华期货-LPG周报：单边延续震荡，PDH利润回落-220918

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　　LPG数据事件观察：
　　1、原油市场。自6月10日以来的下行趋势在持续，油价呈现抵抗式、阶梯式逐步回落。
　　2、外盘丙烷。EIA周度库存数据显示，美国丙烷累库376万桶，市场预期累库190万桶。累库幅度超预期，主要来自消费的下滑，库存消费比快速走高，对丙烷价格和丙烷估值带来不利影响。FEI/MOPJ价差从90美元/吨的高位回落。
　　3、内外价差。本周清明假期后首个交易日早盘，内盘PG价格快速上涨，单考虑汇率换算后，PG2210合约和FEI纸货价差至128美元/吨附近，内盘PG超涨。内外盘套利交易进场，内盘PG期货随后回落，内外价差回落至100美元/吨附近。同时，当前基差维持在0附近，华东和华南地区无交割利润。
　　4、PDH开工和利润。本周开工率为64.08%，环比下降2.07%。本周东华张家60万吨/年PDH装置检修，其他停工降负的装置波动不大，因此本周开工率有所下降。下周，宁夏润丰30万吨/年PDH装置预计检修10日左右，且暂未有装置开工消息，因此预计下周开工率继续下降。
　　策略上：
　　1、估值。受下半年燃料需求旺季及拉尼娜预期的影响，FEI/MOPJ价差仍有走强空间。短期在超预期的美国丙烷库存数据公布后，价差继续小幅走弱。
　　2、PDH利润。PDH利润整体呈现区间波动。本周PDH利润已走高至区间上轨，做空PDH利润即买境外丙烷空境内PP组合继续持有。
　　3、内外价差。单考虑汇率换算，等待PG2210与外盘FEI纸货价差走高至120-130美元/吨的区间上轨后做空内外价差，即买FEI抛内盘PG期货。
　　4、LPG单边。LPG期货指数延续5400-5900区间震荡。人民币持续贬值对内盘期货形成支撑。原油震荡回落，同时下半年燃料需求旺季影响，PG跌幅小于油价。前期PG2211执行价为6000call的虚值call卖方可继续持有。