中泰期货-纯碱玻璃周报：宏观情绪扰动，玻璃纯碱震荡运行-220919

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　　基本面情况
　　供给：本周纯碱开工率及产量继续大幅回升，夏季检修高峰期接近尾声，装置检修量明显减少，高利润提振下，纯碱开工率明显提高。但9月仍有装置陆续检修，供给增加有限。
　　需求：本周下游浮法玻璃有两条600吨产线进行了放水冷修，光伏产线暂无新增变动，整体刚需继续环比下降。下周浮法仍有一条比较明确的放水冷修计划。
　　库存：本周碱厂累库2.5万吨，重质碱累库比较明显，在产量明显提升的同时需求预期走弱，导致碱厂出现累库。虽然盘面价格大幅贴水，但现货价格依然坚挺，下游玻璃厂拿货积极性不高，目前下游原料备货普遍偏低，在26天左右，国庆节前或将有一波补库动作。
　　逻辑与观点
　　随着供给逐渐回升而浮法玻璃的冷修不断增加，纯碱原本较强基本面支撑转弱，光伏投产预期转弱，叠加宏观情绪不佳，盘面出现明显回落。虽然本周碱厂进入了累库，但绝对库存仍较低，因此现货价格仍比较坚挺，对深度贴水的盘面有一定支撑，短期纯碱的基本面上没有方向性的驱动，主要还是以区间震荡为主，随市场情绪波动。下游玻璃厂原料库存偏低下，关注国庆节前的补库节奏。
　　风险提示
　　浮法产线大规模冷修，国内疫情严峻，宏观情绪波动