交银国际-每日晨报-220920

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　　今日焦点
　　房地产行业月报
　　8月商品房销售企稳；到位资金边际改善
　　谢骐聪, CFA, FRM    philip.tse@bocomgroup.com
　　8月销售企稳：8月份全国商品房销售同比跌幅收窄至-20%（7月为-28%）。由于缺乏强力的供给侧刺激措施提振消费者信心，9月月初至今销量尚未回升，我们预计9月销售将继续录得约25-30%的同比跌幅。
　　新开工和土地市场依然疲软：新开工面积再次打破自2000年以来的最大同比跌幅记录，达-45.7%，因市场情绪疲软和流动性持续紧缩。在政府致力促进保交楼之后，8月份竣工面积环比增长43%。土地市场方面，成交面积/价款同比跌幅扩大至-57%/-41%（7月：-47%/-33%）。
　　到位资金边际改善：8月房地产开发到位新资金的同比降幅收窄至-22%（7月为-26%）。四大资金来源同比降幅均有所收窄，其中国内贷款的改善最为显着，因央行要求保障房地产市场的合理融资需求。
　　投资启示：我们认为地方政府仍需要更多时间来制定合适的政策支持以重振房地产市场。我们仍然看好拿地积极且增长前景较好的国企，包括越秀（123 HK/买入）和华润置地（1109 HK/买入）。