国盛证券-建筑装饰行业：电力工程蝶变寻机，智能运维与新能源崛起-210706

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经济发展、新能源占比提升、电网完善等有望驱动电力投资长期稳定增长。

2020年我国电力基本建设投资完成额9943亿元，同比增长11.5%，近10年复合增速为3%，长期保持稳定增长，推动电力工程市场持续稳健发展。

展望未来，中国经济健康发展、电力供应结构变化、电网不断完善等因素有望驱动电力投资持续稳定增长，奠定整个电力工程行业稳固发展基础。

新能源发电占比提升及智能化运维兴起为电力工程行业带来重大变革，是行业未来发展两大主题，电源、电网、储能、用电及运维等电力系统各环节面临诸多机遇，我们重点看好以下方向：1）电源端：传统火电及水电增长空间有限且设计施工竞争格局稳固，新能源发电占比迅速提升，成为未来电源投资主要方向，且运营、施工等格局未定，存在较多新机遇。

看好大型电力工程企业凭借资金及全产业链布局优势，在获取新能源工程业务基础上，加速拓展新能源发电运营业务，有望增厚利润、优化模式、布局未来。

2）电网端：配电网升级完善是未来电网投资重点之一，预计增速高于电网整体。

电力改革推进市场化程度不断加深，民营企业市场份额有望提升，享受改革红利。

看好具备较高资质、综合服务能力强、机制灵活的民营电力设计及工程企业未来实现快速成长。

3）储能环节：储能市场随新能源发展快速增长，“十四五”期间新型储能累计装机有望迎来10倍扩容。

电力工程及设计企业凭借较强的整合能力、丰富的客户及电力项目资源将在其中扮演重要角色，与储能系统供应商等多方合作，共享行业历史性机遇。

宁德时代与永福股份、中国能建的合作即是很好例证。

4）智能运维：智能电网快速兴起，对运维提出全新要求，输、变、配、用各环节智能运维市场均具潜力，据我们测算输电运维/变电检测系统/配网智能用电三个领域静态市场空间分别为463/544/380亿元。

看好技术产品领先、客户资源丰富、模式可复制、具备异地扩张能力的龙头企业。

投资建议：智能运维崛起与新能源发展是电力工程行业变革寻机的两大主题，传统工程企业与后起技术新秀均面临重大机遇：1）电力智能运维领域重点推荐EPCO配电全产业链布局，运维端快速增长的龙头苏文电能；关注聚焦于输电线路智能可视化运维龙头智洋创新；聚焦变电领域智能运维的杭州柯林；布局用电智能运维的安科瑞、达实智能等。

2）新能源快速发展带来电源、电网、储能等环节的新机遇，电源端重点关注加大新能源发电运营投资力度的电力工程央企龙头中国电建、中国能源建设（葛洲坝）；储能环节重点关注获宁德时代入股合作开发储能业务的永福股份。

风险提示：电力投资下滑风险、新能源发展不及预期风险、异地扩张不达预期风险、政策变动风险。