华安证券-中国化学-601117-经营情况持续向好，股权激励获国资委批复-220918

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　　事件描述9月15日，中国化学发布2022年1-8月经营情况报告，公司1-8月实现营业收入1039.64亿元，同比增长35.47%；累计新签合同额2071.34亿元，同比增长33.50%。同日，公司发布公告称，2022年限制性股票激励计划获得国务院国资委批复。
　　公司经营情况持续向好，境外新签合同数量大幅增长2022年1-8月，公司累计实现营业收入1039.64亿元，同比增长35.47%；累计新签合同额2071.34亿元，同比增长33.50%。其中8月新签合同金额241.95亿元。
　　从业务类型来看：建筑工程承包2114个，累计新签合同金额1947.25亿元；勘察设计监理咨询1348个，累计新签合同金额34.79亿元；实业及新材料销售/现代服务业/其他业务分别累计新签合同金额达45.81/29.03/14.46亿元。建筑工程承包合同中以化学工程和基础设施业务为主，分别新签合同1439.52亿元、461.31亿元，主要源于2022年化工行业高景气度维系，特别是波罗的海项目的顺利推进为公司贡献了较多业绩，同时国家陆续出台加强基建发力的方针与政策，不断释放内需带来基础设施业务增长动力。
　　从地区分布上看：境内合同金额达1879.79亿元，同比增长29.12%；境外合同金额达191.55亿元，同比增长100.11%，境外合同的大幅增长一方面得益于公司统筹推进海外业务，不断巩固“一体两翼”战略；优化境外机构，对境外机构生产经营情况全面梳理。另一方面，海外疫情的有效控制也带来更多境外新增订单。
　　 限制性股票激励计划通过国资委批复，有望提升管理层积极性公司限制性股票激励计划目前已通过国资委批复。此前公司明确限制性股票激励计划拟向激励对象授予限制性股票数量不超过6109万股，约占公司股本总额的1%，激励对象包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员共计不超过500人，限制性股票分三批次限售，各批次限售期分别为自授予登记完成之日起24个月、36个月、48个月。公司限制性股票激励计划的获批有利于公司加快健全自身中长期激励约束机制，使核心管理人员利益与企业的长远发展更紧密地结合，做到风险共担、利益共享，充分调动其积极性和创造性，提升公司内部成长原动力，提高公司自身凝聚力和市场竞争力，推进公司可持续高质量发展，实现公司和股东价值最大化。
　　投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为58.16、80.28、100.62亿元，同比增速为25.5%、38.0%、25.3%。对应PE分别为9、7、5倍。维持“买入”评级。
　　风险提示（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；
　　（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；
　　（4）项目投产进度不及预期；（5）股权激励不及预期。