中信证券-农林牧渔行业周观点：景气周期延续，继续推荐养殖产业链-220919

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　　猪价景气周期延续，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，具备生物育种产业化领先优势的大北农，具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
　　▍养殖：抛储影响有限，猪价景气周期延续。1）生猪板块：据其官网，国家发改委预计9月份中央与各地投放储备猪肉共计20万吨，单月投放数量将达到历史最高水平。放储操作短期内或将影响市场情绪，减缓猪价上行节奏，但考虑到后续需求向上的预期，我们预计中长期猪价景气周期延续。本周猪价高位企稳，全国生猪出栏均价23.31元/公斤，环比小幅下降0.47%。节后供应逐渐恢复，需求跟进缓慢，本周屠宰量有所下滑，目前生猪养殖行业盈利较为乐观。展望后续，随着消费旺季来临，猪价有望逐步向上，各上市公司业绩底部已过，目前头均估值处相对低位，建议布局板块性投资机会，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。2）家禽板块：中秋节后鸡源稍有增量，需求略显疲态，本周黄鸡价格有所回落。由于假期后鸡肉产品价格不断回落，屠宰企业库存压力加大，本周毛鸡价格震荡下跌。本周中速鸡均价9.19元/斤，环比下降1.29%，同比上升35.15%；白羽肉鸡均价9.12元/公斤，环比下滑1.19%，同比上升15.30%。前期高温和极端天气导致种禽端产能下滑，鸭苗/鸡苗供给仍显不足，但近期毛鸡价格回落压制苗价涨幅。本周活鸭均价9.80元/公斤，环比上升0.41%，同比上升18.36%；鸭苗均价7.78元/羽，环比上升0.52%，同比上升455.71%；烟台鸡苗均价3.35元/羽，环比上升3.08%，同比上升22.26%。
　　▍动保：行业景气向上，关注非瘟疫苗上市进展。动保企业Q2业绩下滑幅度较Q1有所收窄。短期来看，动保需求有望随猪价抬升而回暖，同时新版GMP验收截止日期已至，随着部分落后产能出清，动保头部企业市占率有望继续提升。长期来看，预计行业将持续受益养殖规模化程度以及养宠渗透率的提升。而在非瘟疫苗研发上，目前我国行业内亚单位疫苗、载体疫苗、活疫苗等多路径同步进行，结合前期部分企业向农业农村部提出非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗审批流程或将比较快，建议重点关注普莱柯、科前生物等。
　　▍宠物食品：国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击。随着近期人民币持续贬值（本周美元兑人民币即期汇率6.96，去年同期6.45），我们认为下半年板块业绩增长有望持续加速。国内市场上，随着局部新冠疫情反复的影响得到缓解，叠加品牌建设持续强化及新品上市，中宠/佩蒂国内业务增长有望加快。宠物食品行业大行业、小龙头，格局分散，龙头公司有望通过产品创新、品牌建设，不断提升市场份额，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。
　　▍种植：8月大豆进口量回落，玉米开秤价同比高位。据海关总署数据，2022年8月我国进口大豆716.6万吨，环比减少9.1%，同比减少24.4%。大豆进口均价环比小幅回落，但仍处历史高位水平。油厂压榨利润偏低，政策性大豆持续投放，均抑制大豆进口需求。本周局地新季玉米上市，开秤价同比提高。随着今年秋收结束后新季玉米大量上市，我们预计玉米价格走向或将出现先高开、再平走、后小幅回落趋势。受台风等因素影响，本周多地降水偏多，沿海及西南地区秋收作业或受降水影响，北方晴好天气利于灌浆成熟。本周全国麦价窄幅震荡，当前麦市购销市场偏冷静，我们预计年内小麦价格将继续维持高位小幅震荡状态。建议关注粮食种植板块，推荐主营稻麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。
　　▍投资建议：猪价景气周期延续，继续推荐生猪养殖板块，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，具备生物育种产业化领先优势的大北农，具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。