华西证券-在行业轮动中融入经济情景分析-220919

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　　使用情景分析方法划分经济状态
　　在不同的宏观经济状态下，行业运行的驱动力和逻辑往往会有差异。因此先区分不同的经济情景状态，再在不同情景下建模预测行业走势，可能会有更好效果。
　　均值-方差模型理论上可以覆盖所有可能的情景，但参数并不直观、且较难准确估计。相比之下，情景分析方法(Scenario Analysis)只给出少数几种情景及概率，更加直观。
　　情景分析的缺点是过程中主观因素较多，例如情景种类的划分、情景概率的量化。如果能通过量化手段确定情景分析方法的主要变量，那么这一方法将更容易执行。
　　 Czasonis & Kritzman(2020)等提出了一种方法，使用马氏距离对经济数据做情景分析，以量化方式给出情景发生的概率。我们参考这一方法并做出改进，在情景分析的基础上完成行业轮动策略，取得了较好效果。
　　风险提示
　　量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。