申港证券-银行行业研究周报：银行净息差压力有所缓解-220918

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　　投资摘要：
　　每周一谈：银行净息差压力有所缓解
　　自21年起，监管层多次引导银行压降存款利率，缓解银行净息差压力，加大银行服务实体经济力度：
　　21年6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式,将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限,改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。新的存款利率自律上限实施后，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的上限略有上升，而一年以上期限的存款利率上限有所下降，有利于引导银行长期存款利率回归合理水平，降低银行负债端压力。
　　22年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。此前22年1月，1年期LPR下调10bps，国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其1年期以上定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10bp。
　　22年8月，1年期LPR下调5bps，5年期LPR下调15bps。自年初以来，5年期LPR已下调35bps。在银行资产端利率大幅下降后，此次部分银行下调存款挂牌利率，符合存款利率市场化调整机制。22年二季度以来，随着资本市场波动加大及疫情对企业经营的扰动作用，存款呈现定期化趋势，加之LPR大幅下调，银行净息差压力显著加大。本次银行下调定期存款利率有利于稳定银行的盈利能力，尤其利好定期存款占比较高的银行，如国有行和城农商行。
　　投资策略：对银行而言，本次存款利率下调有利于稳定银行的净息差，同时也表明监管层对于稳定银行净息差的决心，有助于改变市场对于23年银行净息差大幅下行的悲观预期。目前板块估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为下半年基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。