华西证券-2021年7月第1周煤炭行业周报：库存仍低，7月迎来动力煤供给和需求边际均增加的博弈期-210704

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本周观点：短期煤价或在7月供给边际放量的预期下回调，但动力煤在需求旺季来临和电厂库存大幅偏低的情况下预计7月无大跌风险，未来走势主要看需求和供给边际增长的节奏博弈。

动力煤方面，本周CCI指数继续暂停更新，实际港口成交价格有所回调，环渤海指数644元/吨，本周持平。

下游方面，本周百年大庆上下游均有部分停产，电厂日耗环比下降；电厂库存有所增长但仍处于同期低位，本轮补库尚有较大空间。

坑口方面，产地因安全因素供给偏紧，坑口煤价维持高位，预计下周开始部分停产矿井逐步释放边际增量。

运输方面，大秦线本周运量有所回落，各环渤海港口在上半周部分时段停止作业，海运价格本周继续下跌。

港口方面，环渤海港口煤炭库存本周略有上涨。

本周煤炭产运销均在一定程度上受到百年大庆的影响，电厂日耗环比下降，煤炭库存有所增长，但电厂库存仍处于同期明显偏低位置尚需补库，而7月在往年已逐步进入迎峰度夏去库期。

供给端来看，由于国内外进口价差并不悬殊，7月进口煤量的边际增量或有限，而国内产量在百年大庆后预计边际的确将有增量释放，但由于多地安全事故，供给释放的节奏仍需观察。

目前煤价仍处于高位，未来走势主要看国内增产兑现节奏和旺季需求增长节奏如何，关键的时间点或在7月中旬。

整体来看在需求支撑和电厂库存低位的情况下，短期煤价即使略有回调，我们认为7月无大幅下跌风险。

双焦方面，本周焦煤价格上涨，焦炭价格稳定。

钢铁需求随雨季及高温来临逐渐步入淡季，预计价格偏弱。

焦炭由于山东以煤定焦和山西临汾限产等供给端限制政策出台，价格近期稳定，未来走势需观察限产实际落实情况；焦煤在国内因安全而部分停产、蒙古疫情反弹进口或受限、澳煤进口中长期受限的情况下，本周继续上涨，但未来走势需观察7月后国内产量的恢复情况。

在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业链的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及二季度具有业绩弹性的标的。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

本周中信煤炭指数-8.6%，跑输大盘。

近5日（6.28-7.2）上证指数-2.5%，深证成指-2.2%。

中信行业指数中，煤炭指数-8.6%，在30个中信一级行业中位于第30位。

煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为华阳股份、ST平能、金能科技、淮河能源、美锦能源；跌幅最大的前五位分别为山煤国际、淮北矿业、晋控煤业、潞安环能、中煤能源。

动力煤下半周有所回落，焦煤价格趋涨，焦炭价格持平。

本周动力煤坑口价、焦煤价格、国际原油价格、国际煤炭价格上涨；焦炭价格、螺纹钢价格基本持平；动力煤港口实际成交价、煤炭海运价格、水泥价格下跌。

动力煤方面，本周CCI指数继续暂停更新，实际港口成交价格有所回调，环渤海指数644元/吨，本周持平。

下游方面，本周百年大庆上下游均有部分停产，电厂日耗环比下降；电厂库存有所增长但仍处于同期低位，本轮补库尚有较大空间。

坑口方面，产地因安全因素供给偏紧，坑口煤价维持高位，预计下周开始部分停产矿井逐步释放边际增量。

运输方面，大秦线本周运量有所回落，各环渤海港口在上半周部分时段停止作业，海运价格本周继续下跌。

港口方面，环渤海港口煤炭库存本周略有上涨。

双焦方面，本周焦煤价格上涨，焦炭价格稳定。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

受益标的：山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业链的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及二季度具有业绩弹性的标的。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

风险提示宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。