中泰期货-玉米及淀粉周度报告：玉米市场由旧转新，新季形势尚未明朗-220918

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　　前期玉米市场利多频出，先是新季玉米减产预期，然后是下游需求边际改善，最后是新粮开称价高开。在利多的支撑之下玉米期价上周涨至近3个月来的高位2850元/吨一线，价格自低位上涨近250元/吨。
　　不过从笔者的角度看，之前市场关注的减产，从近期发布的官方数据看并未达到预期；下游需求在边际回升之后仍不及往年同期；高开的开称价，相对于销区来说依旧偏高，后面不排除高开低走可能。因此目前市场虽然存在利多，但经过长时间的交易，已经在期价之中得到兑现，后期方向如何选择要看新一轮驱动方向。
　　可以确定的是新季玉米已经开始陆续收获，新粮供应大幕拉开，国内玉米市场即将进入全年供应高峰季节。在这种局面下，市场承接能力将变得尤为重要。如果下游需求持续向好，中游囤粮备货的投机需求旺盛，则行情重心难有下移。但若需求恢复不及预期，中游囤粮意愿较差，则行情仍会收到季节性卖压限制。
　　基于此判断，目前期价上方空间不易盲目乐观，市场后期变数较多，建议关注新粮上市后的现货市场表现。
　　淀粉方面，由于副产品价格上涨，推升了淀粉整体加工利润，生产企业开机率由低位回升，淀粉产量增加。中秋节前下游备货量回升，工厂库存水平有所降低，不过节后，下游采购节奏放缓，淀粉库存降速放缓。整体上看，淀粉产量回升，下游需求趋降，库存降幅收敛，淀粉行情有转弱迹象。
　　风险因素：国储谷物采购及拍卖政策变动，天气对新作单产的进一步影响，下游需求的超预期变化，巴西玉米进口中国的启动等。