太平洋证券-航天宏图-688066-自主遥感服务的全产业链提供商-220919

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　　公司业绩持续处于高增态势。公司营收由2016年1.95亿元增长至2021年14.68亿元，2016-2021年CAGR为49.7%，22H1营收为7.81亿元，同比增加79.0%。2016-2021年扣非归母净利润CAGR为36.4%，22H1扣非归母净利润为786.2万元，同比由负转正，为2018年以来上半年首次扣非后的归母净利润出现正数的情况。PIE+行业产品线已在应急管理、自然资源、特种行业三个领域形成优势，并不断拓展新型应用场景，在新能源、碳中和、数字化交付等领域已有落地项目。上半年，公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上；其中一季度新签订单5.98亿元，同比增长269.14%，二季度新签订单约8.02亿元，同比增长约163.24%，订单持续高增为全年业绩打下基础。
　　股权激励彰显公司云业务发展信心。公司于2022年7月发布2022年限制性股权激励计划草案，计划向包括高管及核心技术人员在内的91人授予125万股限制性股票，占公司股本总额的0.68%。以营收及云业务收入作为业绩考核依据，将2021年公司营收作为基数，2022/2023/2024年分别同比增长不低于30%/69%/119%；将2021年公司云业务收入作为基数，2022/2023/2024年分别同比增长不低于70%/189%/391%，且截至本激励计划草案公告日，公司同时正在实施2019年限制性股票激励计划及2020年限制性股票激励计划，股权激励彰显公司对未来云业务发展战略的信心。
　　定增完善全产业链布局。2020年8月公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过7.0011亿元，用于分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统项目、北京创新研发中心项目及补充流动资金，本次定增已于2021年7月发行上市，定增增强了公司资金实力，可扩展公司业务产品线，完善公司卫星应用领域全产业链布局，提升公司核心竞争力。
　　投资建议：公司是国内领先的遥感行业服务提供商。行业处于高速增长的态势，公司在遥感领域已经基本完成了全产业布局。预计2022-2024年公司的EPS分别为1.60/2.36/3.44元，维持“买入”评级。
　　风险提示：企业、行业拓展领域不及预期；行业竞争加剧。