华宝证券-公募基金费用研究与规范金融服务收费点评：降费让利大势所趋，以投资者为中心是长久策略-220918

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　　 9月15日国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
　　公募基金的显性费用构成主要可以分为两大部分：持有期间产生的管理费、托管费、销售服务费，以及交易期间产生的认购费、申购费、赎回费。另外，基金运作还包含了一些隐性费用，如客户维护费、股票交易佣金等。
　　从趋势上看，不管是权益类还是债券类，管理费率均呈现下降趋势；从海外经验上看，美国各类基金产品费率下降的主动驱动因素是市场竞争、规模效应和被动投资盛行。
　　近期公募基金对于费率和产品形式的变化，我们认为目前公募基金行业存在主动降低费率、采用浮动管理费率以及创新产品形式三种降费让利的实践。
　　展望未来，我们认为公募基金降费让利是大势所趋，以投资者为中心是行业长久策略：首先，在净值化转型的大趋势下，公募基金、银行理财和转型后的券商资管的费率模式可能相互借鉴，最终让利于投资者；其次，降费根本目的是通过降低基金运作成本，提高投资者收益，最终是为了优化投资者体验，同时倒逼管理人提升研究服务价值以及倒逼销售机构完善以客户为中心的综合服务能力；最后，降费对于FOF、公募投顾等组合配置模式的成本控制也大有助益，能够更好与个人养老金政策相对应，给公募基金创造了提供养老金融服务的条件。
　　风险提示：本报告主要基于公募基金市场现状和政策本身的解读，不涉及投资建议。