国金证券-化妆品与日化行业周报：7~8月美妆淡季瑷尔博士/华熙生物表现较优-220918

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　　投资建议
　　 7-8月为美妆消费淡季，电商跟踪数据来看，淘系+抖音+京东美妆大盘同降3.9%，增速较Q1/Q2放缓（Q1/Q2增速为2.4%/1.7%）。品牌端，珀莱雅/颐莲/米蓓尔/夸迪8月增速已有明显回升，瑷尔博士延续亮眼表现。预计9月美妆电商零售有所回暖，建议关注各品牌新品蓄力、低基数效应减弱下抖音渠道增长持续性及双“11”打法。
　　周专题：7-8月淘系+京东+抖音美妆销售数据跟踪
　　 7-8月美妆大盘：抖音保持快速增长、京东/淘系增长承压。7-8月淘系+抖音+京东美妆销售额541.6亿元、同降3.9%，增速较Q1/Q2放缓（Q1/Q2增速为2.4%/1.7%），淡季线上美妆零售整体表现平淡；淘系/抖音/京东美妆销售额占淘系&抖&京东美妆整体销售额比例分别为64.6%/23.5%/11.9%，分别同比-10.1/+11.7/-1.6PCT。1）淘系：大促透支+抖音分流+超头缺失影响，整体增长承压。7-8M22淘系（天猫+淘宝）护肤销售额249.7亿元、同比-11.9%，彩妆销售额100.3亿元、同比-26.9%。2）京东：7-8月京东美妆（彩妆+护肤）销售额64.6亿元、同降15%。3）抖音：7-8月抖音护肤/彩妆体量达到淘系的45%-55%。7-8M22抖音护肤大盘销售额137.55亿元、占淘系的55.1%，彩妆大盘销售额46.79亿元、占淘系的46.7%。其中，TOP300护肤品牌销售额93.1亿、同增91%，TOP300彩妆品牌销售额34亿元、同增94%。
　　重点公司跟踪：1）贝泰妮：薇诺娜7-8月淘系+抖音+京东GMV同增3%，其中淘系同降6%、抖音同增49%，京东同降3%。2）珀莱雅：8月增速回升，珀莱雅抖音增长稳健、彩棠抖音持续放量。主品牌&彩棠7-8月淘系+抖音+京东GMV同增4%，其中淘系/抖音/京东同比-9%/+46%/-13%。3）华熙生物：8月增长强劲，抖音持续发力。润百颜&肌活&米蓓尔&夸迪7-8月淘系+抖音+京东合计GMV同增19%，其中淘系同降33%、抖音同增170%、京东同增21%。4）鲁商发展：瑷尔博士7-8月淘系+抖音+京东GMV同增45%，其中淘系同增34%、抖音同增70%、京东同增59%；颐莲7-8月淘系+抖音+京东GMV同降2%，其中淘系同降23%、抖音同增46%、京东同增11%。5）浙江宜格：花西子7-8月淘系+抖音+京东GMV同降43%（7/8月同比-25%/-53%），其中淘系同降61%、抖音同增21%、京东同降54%。6）逸仙电商：完美日记7-8月淘系+抖音GMV同降50%（7/8月同比-36%/-57%），其中淘系同降64%、抖音同增117%、京东同降66%。7）毛戈平：毛戈平7-8月淘系+抖音GMV同降14%（7/8月同比2%/-25%），其中淘系同降28%、抖音同增8%、京东同增7%。
　　行情回顾
　　近一周（2022.9.13~2022.9.16）上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.16%、跌5.19%、跌3.94%，化妆品板块跌2.11%，跑赢沪深3001.82PCT。板块对比来看，化妆品处中上。个股方面，珀莱雅、蓝月亮集团、壹网壹创涨幅居前，丸美股份、鲁商发展、宝尊电商等跌幅居前。
　　行业动态
　　行业新闻：水羊股份聘请中国工程院院士陈坚为首席科学家；珀莱雅聘任魏晓岚为CSO首席科学官；8月化妆品限额以上企业零售额同比-6.4%。
　　风险提示
　　营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差。