民生证券-医药行业一周一席谈：中报复盘，医药创新恒久远，生科国产景气正当时-220918

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　　本周回顾：本周申万医药指数下跌5.7%，跑嬴同期创业板指数（-6.7%），跑输上证综指（-4.2%）。本周我们深度复盘2022年医药板块整体中报表现，积极看好医药创新和生科产业链。
　　医药多板块中报触底，长周期底部蓄势待发。受疫情蔓延的影响，医药板块中报收入增长乏力，2022年Q2季度板块营收仅同比增长1.72%，远低于环比及去年同期增速。从板块结构来看，表现较差的为化学仿制药、医疗服务、医药流通等板块，主要是这些板块终端客户均为医院或者C端消费者，与疫情封控的直接关联大；表现较好的为CXO、创新药、医药零售、生命制药装备等板块，创新药和生科制药装备板块的快速放量我们认为是产业快速发展带来的业绩兑现，值得长期关注。
　　医药创新恒久远，生科景气正当时。国内在2021年及以后上市的众多创新产品，经过一年多的市场培育以及医保纳入后进入快速放量期，进入到规模化销售阶段。我国拥有庞大人口基数带来的患病人群优势，创新药能获得可观的销售市场，伴随销售的快速增长，我们认为国内创新板块将迎来快速发展。此外今年中报已经体现了生命科学及制药装备板块的持续高光。虽然今年上半年新冠相关订单已经褪去，但生命科学板块公司仍然保持了全行业领先的收入增速，但同时我们也看到整体利润增速的下滑与销售费用的增加，代表在今年相对复杂的大环境下，国内企业正积极通过营销手段抢占市场。据此我们认为结构性变化将由此产生，国产企业有望通过自身竞争力的逐步增加以及加大推广力度来加速获批市场份额的提升，当下中国生命科学产业链的国产化率与集中度都处于较低的位置，未来发展空间大。
　　本周重点关注组合：成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合：百济神州、迈瑞医疗、恒瑞医药；弹性组合：荣昌生物、东富龙、键凯科技。
　　投资建议：我们认为国内对于高质量创新鼓励趋势和力度仍然不变，在国内庞大人口基数红利下，我们看好创新产品放量带来的创新板块底部崛起，同时看好生科产业链国产企业的强势崛起，对医药板块维持“推荐”评级。
　　风险提示：医保支付不及预期；行业融资不及预期；集采的政策风险。