广发期货-国债早报：6月财新PMI环比下滑，期债震荡偏弱-210706

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【市场表现】昨日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约接近持平。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，超长期国债表现较好。

截至16:00，10年期国开国开活跃券210205收益率下行0.5bp报3.50%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.11bp报3.1075%。

超长期国债成交活跃，且收益率下行明显，30年期国债活跃券210005收益率下行1.75bp报3.6450%，30年期国债活跃券200012收益率下行2bp报3.66%。

【资金面】昨日，央行开展100亿逆回购操作，当日逆回购到期300亿元，净回笼200亿。

月初资金面压力不大，主要回购加权利率从低位小幅反弹，但整体仍位于低位区间。

跨月后资金价格跌幅较大，七天回购利率报1.95%左右，偏离2.2%的公开市场逆回购利率较多，隔夜回购利率也已来到1.66%附近低位。

本周国债和地方债的供给较上周明显增多，周三有700亿元国库现金定存到期。

预计月中缴税期至前资金面整体仍然偏松，但月中仍有资金面相对收敛的风险，预计期债短期难以摆脱震荡。

【基本面】昨日公布财新PMI数据，中国6月财新服务业PMI为50.3，前值55.1，为14个月来最低，虽然仍位于扩张区间，但增速明显放缓。

受制造业和服务业PMI同时放缓的拖累，6月财新中国综合PMI录得50.6，低于5月3.2个百分点，同样放缓至14个月来最低。

受疫情影响，线下场景消费修复较为疲软，我国经济复苏仍有支撑，但增速有转弱趋势。

【通胀】昨日国内商品期市收盘多数上涨，黑色系全线上涨。

商务部会同有关部门启动2021年度中央储备猪肉收储工作，定于7月7日公开竞价收储本年度第一批中央储备冻猪肉2万吨。

关注猪价走向和周五公布的通胀数据。

【消息面】央行第二季度银行家问卷调查报告和企业家问卷调查报告均显示宏观经济热度指数交上一季度上升，多数被调查者认为当前宏观经济处于正常区间。

中汽协数据显示，6月汽车行业销量预估完成192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%，可选消费修复或仍较为疲软。

【操作建议】总体而言，跨半年后期债处于震荡调整阶段，市场缺乏明确方向，多空博弈较为均衡，短期期债预计仍围绕资金面波动。

本月缴税和政府债供给给月中资金面带来一定的不确定性，预计期债短期以震荡为主，操作上建议无单可维持观望。