光大证券-非银金融行业周报：规范金融服务收费，8家科创板做市商批准-220918

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　　行情回顾：2022年9月13日-9月16日，上证综指下跌4.2%，深证成指下跌5.2%，非银金融指数下跌5.9%，其中保险指数下跌2.0%，券商指数下跌7.6%，多元金融指数下跌5.2%，恒生金融行业指数下跌2.7%。2022年初至9月16日，上证综指累计下跌14.1%，深证成指累计下跌24.2%，非银金融指数累计下跌23.3%，落后上证综指9.2pct，跑赢深证成指0.9pct。板块涨跌幅排名前五个股：仁东控股（2.66%）、*ST安信（1.11%）、第一创业（0.00%）、中国人寿（-1.4%）、中国平安（-1.7%）。
　　行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为8978亿。截至2022年9月15日，融资融券余额1.60万亿，占A股流通市值比例为2.38%。两融交易额占A股成交额比例为6.9%。截至2022年9月16日，股票质押股数4018亿股，占总股本比例4.91%；市场质押总金额3.43万亿，质押市值占比3.93%；股权融资募集资金54亿，公司债发行规模332亿。截至2022年9月16日，市场续存期集合理财产品合计8257个，资产净值1.40万亿。截至2022年9月16日，中债10年期国债到期收益率2.67%，较上周上升3.8bp。
　　行业主要动态：①国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。《意见》指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。《意见》从五个方面部署重点任务。其中第二章第八条提到：着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。②8家券商获批科创板首批做市商资格。证监会批复了申万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家券商的科创板做市商资格。
　　下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。
　　证券：受金融机构收费规范影响，周五证券板块大跌。我们认为市场对于政策理解存在偏差，一是具体规范收费的种类、政策节奏尚未明确。二是目前券商、基金等金融机构市场化竞争程度较高，部分服务费趋势性下降。三是目前资本市场处于扩容和鼓励发展期，业务服务质效更为关键，收入端可以“以量补价”。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，其次推荐受益于子公司快速发展的广发证券。2）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商的补涨机会，推荐中信证券（A+H）。
　　保险：本周长端利率较上周回升3.8bp，利好险企新增固收类资产收益率改善。目前在地产等稳增长政策不断出台背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖。推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：市场份额稳步提升的中国财险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国人寿（A+H）和中国太保（A+H）。
　　投资建议：保险：推荐中国财险，中国人寿（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐东方财富，广发证券，中信证券（A+H）。
　　风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。