光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：汽车零售量短期增长趋缓，旺季乘用车市场有望回暖-220918

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　　本周汽车板块跑输沪深300指数：本周A股中信汽车一级行业（-6.3%）跑输沪深300（-3.9%），在31个中信一级行业中排名第25位。二级行业细分板块中，摩托车及其他-3.5%、商用车-4.6%、汽车销售及服务-5.3%、乘用车-5.3%、汽车零部件-7.6%。
　　九月初汽车零售市场短期承压：1）根据乘联会周度数据：9/1-9/12国内乘用车日均零售销量同比-0.4%至3.9万辆，日均批发销量同比+18.7%至4.4万辆；2）根据交强险数据：9/5-9/11上险总量35.4万辆，日均5.1万辆，9月累计上险量60.2万辆，日均5.5万辆；我们认为，1）受到疫情多地扩散/川渝地震/中秋假期季节性因素影响，九月上旬汽车零售销量同比微降，短期承压；2）经销商加快补库节奏，预计9-10月至年底，需求端受金九银十季节性因素/年末补贴退坡前的销量冲量+供应端产能逐步释放多重因素助力下，国内乘用车市场有望再度走强。
　　看好2H22E板块基本面边际改善前景：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值6.1%至约47x（位于2020至今估值均值与+1x标准差之间），中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.7%至约18x（位于2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量550-600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。
　　投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。
　　风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。