中原期货-尿素月报：成本升供应缓，现货价格创新高，期价冲高回落再反弹-210705

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行情回顾：截止7月2日，UR2109收于2303元/吨，相较于6月初上涨60元/吨，较上周上涨2元/吨。

UR2201收于2200元/吨，月环比上涨49元/吨，较上周下降16元/吨。

9-1价差为103元/吨，月环比持平。

现货基差为464元/吨，较上月+465。

本月初由于供应端出现故障短停以及装置检修频现，现货市场行情走高，多地价格上涨到历史高价之上，期货价格出现明显上扬。

河南、山东在夏季肥用肥启动之后，肥企产线停车检修，需求转弱，期货盘面也下滑明显。

此后国家发布200亿助农补贴，以及多地煤炭因为七一期间限产、道路物流运输受限，个别尿素装置减量，供应端以及成本端对现货的支撑之下；以及印标、国际价格持续上涨，现货价格止跌回涨，现货价格再创新高，盘面价格也出现一定上扬。

截止本周初受发改委、市场监督部门调查河南、河北尿素企业，严格打压囤积居奇、哄抬物价的消息影响，以及7月煤炭供应增及价格降的预期下，现货价格有转弱趋势，期货盘面价格高位调整。

供需现状：供应方面，截止本月底国内尿素企业开工率72.24%，与上月底75.87%相比下降3.63个百分点。

周产量为110.22万吨，平均日产量为15.75万吨，与上周相比下滑3.69%，与上月底相比下降0.79万吨。

气头装置开工率80.72%，上月底76.01%，同比上涨4.71个百分点。

6月份国内尿素企业平均开工率74.21%，环比下降0.75个百分点，同比上涨0.20个百分点。

尿素月产量485.25万吨，日平均产量16.18万吨，环比下降4.20%，月同比上涨4.33%。

本月煤制尿素产量增量有损失，主要在于环保减量及短停检修装置导致的开工率下降。

需求方面，截止月底国内复合肥企业开工率为23.40%，较月初40.21%的开工率下降16.81%。

三聚氰胺企业开工率66.42%，较月初70.80%下降4.38%，同比上涨18.13%。

三胺价格探底之后有回升，月底又有回落。

6月份国内三聚氰胺企业开工率为69.31%，环比降低4.39个百分点，同比提高14.57个百分点。

库存方面，截至月底企业库存18.2万吨，与上月底8.3万吨相比增加9.9万吨。

本月影响尿素开工前期主要在于故障短停以及检修，本月日产量稳中偏弱。

年中新增产能有投产计划，从目前进度看产量形成有效增加仍需时间，后期仍有装置有检修，短时间产销压力更多在于下游需求的变动。

供应端增加不及预期，以及成本端的支撑、库存低位，在需求启动之时价格持续走高。

近期尿素企业开工负荷减量明显，供应端减量显著此外。

国际价格持续上涨，虽然上半年多数时间处于倒挂，但国外出口也成为国内货源的托底。

7月份对于出口而言要考虑国内港口出口能力以及政策限制可能造成的影响。

需求端的秋季肥政策多数仍未出台，时间上晚于往年。

尿素等原料价格高位，肥企拿货较为谨慎。

7月西北、东北农需结束之后，周边货源有往主销区流转的可能，下游板材夏季进入检修期，对尿素需求有转弱迹象。

但玉米水稻的追肥以及秋季肥订货的增加又对尿素需求有增加预期。

所以对于后期现货价格而言除成本压力之外，下游新单跟进以及政策出台也是调整的一个关键。

策略建议：盘面仍处于高位贴水，基差有修复预期，不建议过度追空。

09以区间操作为宜，可逢高参入远月空单。