国信证券-伊之密-300415-注塑机中标比亚迪超3亿元订单，一体化压铸机获客户认可加速成长-220918

《国信证券-伊之密-300415-注塑机中标比亚迪超3亿元订单，一体化压铸机获客户认可加速成长-220918（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-伊之密-300415-注塑机中标比亚迪超3亿元订单，一体化压铸机获客户认可加速成长-220918（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事项：
　　事项一：公司近日成功中标比亚迪注塑机订单，含税中标金额逾3亿元。本次中标机型以全电动注塑机为主，锁模力从90吨到550吨不等，服务于比亚迪新能源车型内不同尺寸的内外饰件。
　　事项二：2022年上半年，公司一体化压铸机业务顺利推进，已获多个客户订单。5月26日，公司与一汽铸造战略合作签约LEAP9000超大型压铸机，最大锁模力可达100000KN，创下全球超大型压铸机行业新记录；8月26日，公司中标中国长安车身一体化压铸能力建设项目中铸造专业压铸机；9月初，云海金属（002182.SZ）订购伊之密2台LEAP7000T超大型智能压铸机，用于新能源汽车结构件一体化压铸。
　　国信机械观点：伊之密是国内领先的模压成型设备供应商，10多年时间从一个新进入者做到了注塑机/压铸机行业第二，并进一步缩小和龙头的差距，充分受益行业景气成长的同时彰显极强的阿尔法。
　　从近期重大事项看，1）此次中标比亚迪逾3亿元全电动注塑机订单一方面充分彰显了伊之密的技术实力，得到了新能源汽车领军企业的充分认可，另一方面这是伊之密突破注塑机大客户的标志性事件，客户结构从以中小客户为主到在大客户取得持续突破（2021年Top5客户收入2.23亿元，占比仅6.51%），可达市场天花板显著打开；2）截止目前伊之密今年已获得多台一体化压铸机订单，且长安汽车订单系首个批量化订单，落地订单充分反映了伊之密具备超大型一体化压铸机的设备制造能力和项目交付能力，并获得主流车厂及零部件厂商的认可。
　　从公司基本面看，1）注塑机业务：注塑机是典型的周期行业，其核心驱动因素在于产品的刚性寿命和下游客户实际使用中因保养、产品精密度或要求变化带来的更新需求，通常3-4年一轮周期，伊之密得益于自身阿尔法，过去10年不论行业周期变化公司始终保持了正增长，注塑机收入从2012年的5.12亿元增至2021年的25.85亿元，CAGR达19.71%，远超行业增速，注塑机行业自2021年下半年以来进入下行周期，我们预计2023年有望迎来回暖，在此背景下公司订单已回落企稳，且大客户持续突破进一步强化公司业务的抗周期能力，公司注塑机业务有望今年保持平稳增长，2023年加速向上。2）压铸机业务：压铸机下游领域主要是汽车行业，跟汽车行业发展息息相关，一方面得益于新能源汽车发展浪潮传统压铸机需求稳健，另一方面汽车一体化压铸趋势明确，超大型压铸机的发展带来行业新的增长点，伊之密在2021年推出全新的LEAP系列压铸机，瞄准高端市场，推动公司产品升级打开更大空间，同时积极布局一体化压铸机，当前已获得批量化生产订单，有望充分受益新能源汽车大发展带来的成长机遇。
　　我们预计22-24年归母净利润为5.20/6.79/8.01亿元，对应PE值18/14/12倍，维持“买入”评级。